一、玉米價(jià)格現(xiàn)狀

當(dāng)前玉米價(jià)格依然疲軟，但下跌速度有所放緩，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)反彈。單周破百萬(wàn)噸的北糧下海量和儲(chǔ)備庫(kù)的頻繁開庫(kù)，使市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)。

十一月份，由于擔(dān)心天氣轉(zhuǎn)冷后北糧南運(yùn)供應(yīng)不暢，以及進(jìn)口貨源難尋，銷區(qū)企業(yè)開始積極采購(gòu)東北玉米。備貨大潮推動(dòng)北港玉米下海量大幅增長(zhǎng)，新季玉米有效供應(yīng)充足，上市進(jìn)度較快，玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)出購(gòu)銷兩旺的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，不斷有新的增儲(chǔ)玉米開庫(kù)通知發(fā)布，增強(qiáng)了產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)收購(gòu)主體信心，產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格跌勢(shì)放緩。

具體價(jià)格方面，北方玉米跌幅較上月大幅收窄，下跌速度不及 10 月份的一半。截至 11 月底，黑龍江和吉林玉米深加工企業(yè)主流收購(gòu)價(jià)格在 1860 - 2000 元 / 噸，較上月下跌 40 - 50 元 / 噸左右；華北黃淮地區(qū)玉米深加工企業(yè)主流收購(gòu)價(jià)格報(bào) 2000 - 2220 元 / 噸，較上月下跌 50 - 70 元 / 噸；北方港口二等玉米收購(gòu)價(jià) 2085 元 / 噸，較上月下跌 55 元 / 噸左右。不過(guò)南方港口由于到貨較多，截至月底，隨著部分企業(yè)階段性備貨逐步完成，價(jià)格跌幅相對(duì)較大，廣東地區(qū)港口玉米報(bào)價(jià) 2245 元 / 噸，較上月下跌 115 元 / 噸。

二、價(jià)格疲軟原因

全球玉米供應(yīng)量增加，主要生產(chǎn)國(guó)豐收加劇市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩。

近年來(lái)，隨著農(nóng)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，全球玉米產(chǎn)量逐年攀升。巴西玉米收成增長(zhǎng) 6%，全球市場(chǎng)玉米價(jià)格承壓下滑，國(guó)內(nèi)淀粉行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。阿根廷玉米播種進(jìn)度加快，歐盟谷物產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，但期末庫(kù)存仍較高。美國(guó)玉米收割推進(jìn)，產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應(yīng)壓力給美玉米市場(chǎng)施壓。這些主要生產(chǎn)國(guó)的豐收進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面。

需求端疲軟，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致飼料和食品加工行業(yè)需求減弱，生物燃料行業(yè)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速下降，導(dǎo)致飼料和食品加工行業(yè)的需求減少。例如，由于蛋價(jià)、牛羊價(jià)格以及豬價(jià)持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不高，大大減少了對(duì)玉米的需求。同時(shí)，生物燃料行業(yè)的需求也受到政策調(diào)整和油價(jià)波動(dòng)的影響，進(jìn)一步削弱了對(duì)玉米的需求。

國(guó)際貿(mào)易政策變化，貿(mào)易保護(hù)主義政策導(dǎo)致出口受阻，匯率波動(dòng)影響國(guó)際貿(mào)易成本。

貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，一些國(guó)家采取了限制玉米進(jìn)口的措施，導(dǎo)致全球玉米貿(mào)易量減少。例如，美國(guó)與中國(guó)之間的貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中國(guó)減少了從美國(guó)的玉米進(jìn)口，轉(zhuǎn)而增加了從其他國(guó)家的進(jìn)口，這進(jìn)一步加劇了全球玉米市場(chǎng)的供需失衡。此外，匯率的波動(dòng)會(huì)影響玉米的國(guó)際貿(mào)易成本，例如美元匯率的變動(dòng)會(huì)影響其他貨幣購(gòu)買玉米的成本，從而影響全球玉米價(jià)格。

三、貿(mào)易主體觀望原因

“蓄水” 能力強(qiáng)大的貿(mào)易主體，因囤糧收益不足以覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)，觀望氣氛濃厚。目前下游飼料及深加工企業(yè)維持隨用隨補(bǔ)節(jié)奏，玉米消費(fèi)量放量平平，價(jià)格上行相對(duì)乏力。進(jìn)口谷物價(jià)格低廉，對(duì)玉米形成壓制。

一方面，貿(mào)易主體在進(jìn)行成本風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，囤貨成本包括采購(gòu)成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、損耗率以及資金占用成本等多個(gè)方面。當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，玉米價(jià)格雖有反彈跡象但仍不穩(wěn)定，若大量囤貨，這些成本的累加可能使得囤糧收益難以覆蓋，風(fēng)險(xiǎn)較大。

另一方面，下游飼料及深加工企業(yè)的采購(gòu)節(jié)奏影響著貿(mào)易主體的決策。目前這些企業(yè)維持隨用隨補(bǔ)的節(jié)奏，這意味著玉米的消費(fèi)量不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，難以支撐玉米價(jià)格快速上行。同時(shí)，進(jìn)口谷物價(jià)格低廉，在飼料加工領(lǐng)域中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)玉米形成了明顯的壓制。例如，我國(guó)進(jìn)口美國(guó)玉米成本在 2170 元 / 噸左右，進(jìn)口巴西玉米理論到港完稅價(jià)在 2100 元 / 噸左右，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)南北方港口報(bào)價(jià)。目前廣東港口谷物庫(kù)存中，內(nèi)貿(mào)玉米占比不足 10%，短期階段性進(jìn)口谷物對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成壓制。這使得貿(mào)易主體更加謹(jǐn)慎，擔(dān)心囤糧后無(wú)法在價(jià)格上與進(jìn)口谷物競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步加重了觀望氣氛。

四、北糧下海量破百萬(wàn)噸的影響

短期內(nèi)玉米反彈缺乏配合，雖然市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易主體觀望，新糧消耗進(jìn)度尚不足以產(chǎn)生糧源緊張。

近期，單周破百萬(wàn)噸的北糧下海量和儲(chǔ)備庫(kù)的頻繁開庫(kù)，確實(shí)讓市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)。然而，短期內(nèi)玉米反彈卻缺乏配合。一方面，貿(mào)易主體因囤糧收益不足以覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)，觀望氣氛濃厚。目前下游飼料及深加工企業(yè)維持隨用隨補(bǔ)節(jié)奏，玉米消費(fèi)量放量平平，價(jià)格上行相對(duì)乏力。同時(shí)，進(jìn)口谷物價(jià)格低廉，對(duì)玉米形成壓制。新糧消耗進(jìn)度目前尚不足以產(chǎn)生糧源緊張的局面，用糧企業(yè)多數(shù)尚不會(huì)啟動(dòng)構(gòu)建大庫(kù)存。這使得玉米市場(chǎng)在短期內(nèi)難以出現(xiàn)有力的反彈。

下游表現(xiàn)有望逐步好轉(zhuǎn)，玉米深加工開機(jī)率較高，生豬存欄有望擴(kuò)張，改善玉米需求基本面。

玉米深加工方面，由于玉米價(jià)格處于較低水平，深加工產(chǎn)品具備較好性價(jià)比，當(dāng)前整體開機(jī)率已經(jīng)達(dá)到 70 - 75% 的較高水平，高于去年 5 個(gè)百分點(diǎn)，加工利潤(rùn)仍處在盈利區(qū)間，并且至年底都將是玉米深加工產(chǎn)品消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)企業(yè)采購(gòu)積極性依然較高。生豬養(yǎng)殖方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)顯示，2024 年 10 月末能繁母豬存欄 4073 萬(wàn)頭，環(huán)比上漲 0.3%，相當(dāng)于正常保有量的 104.4%，產(chǎn)能處于綠色區(qū)域（即正常保有量的 92% - 105%），養(yǎng)殖規(guī)模較年初最低谷已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)，且持續(xù)了四五個(gè)月時(shí)間，后續(xù)生豬存欄有望進(jìn)一步擴(kuò)張，有望持續(xù)至明年二三季度。綜合來(lái)看，玉米深加工開機(jī)率較高以及生豬存欄的有望擴(kuò)張，將改善玉米需求基本面。

嚴(yán)控進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)玉米有望回到緊平衡格局，但當(dāng)前新糧供應(yīng)充足，用糧企業(yè)多數(shù)尚不會(huì)啟動(dòng)構(gòu)建大庫(kù)存。

近三年來(lái)，進(jìn)口玉米及其各類替代品年輸華量超過(guò)通常年份約 3000 萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)玉米年度消費(fèi)量的約 10%，直接讓國(guó)內(nèi)玉米由緊平衡格局轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇螅@也是造成國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格雪崩的重要原因之一。而本年度，新季玉米產(chǎn)情尚可，且價(jià)格已經(jīng)跌至成本線以下，有鑒于此我國(guó)開始嚴(yán)控玉米及其替代品進(jìn)口。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月玉米進(jìn)口量斷崖式下跌，10 月份玉米進(jìn)口量?jī)H為 25 萬(wàn)噸，同比減少近 90%，充分體現(xiàn)了我國(guó)管控進(jìn)口玉米沖擊的堅(jiān)決態(tài)度。綜上所述，嚴(yán)控進(jìn)口之后國(guó)內(nèi)玉米有望逐步回到自身的緊平衡格局之中，逐步扭轉(zhuǎn)玉米種植近乎虧損的局面，至明年二至三季度存在供應(yīng)偏緊的可能。但就當(dāng)前而言，新糧供應(yīng)充足，新糧消耗進(jìn)度尚不足以產(chǎn)生糧源緊張，用糧企業(yè)多數(shù)尚不會(huì)啟動(dòng)構(gòu)建大庫(kù)存。遠(yuǎn)期則需要關(guān)注隨著糧源消耗，市場(chǎng)預(yù)期是否出現(xiàn)改觀，以及關(guān)注小麥、玉米儲(chǔ)備投放等可能的相關(guān)政策力度如何。

五、價(jià)格下跌速度放緩原因

部分貿(mào)易商低價(jià)惜售心態(tài)轉(zhuǎn)濃，深加工廠門上量持續(xù)縮減。

近期，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格大范圍下跌后，部分貿(mào)易商低價(jià)惜售心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)濃。例如在東北地區(qū)，隨著價(jià)格不斷下跌，深加工企業(yè)廠門到貨量有所減少。外發(fā)玉米不順價(jià)，只能本地消化，貿(mào)易商出貨積極性雖高，但價(jià)格不高，部分甚至虧本出貨，市場(chǎng)少量低價(jià)成交。而烘干塔庫(kù)存數(shù)量所剩不多，建庫(kù)成本較高的貿(mào)易商繼續(xù)挺價(jià)惜售。在華北黃淮產(chǎn)區(qū)，高溫多雨天氣及部分資金還款到期的壓力，使得持糧主體出貨意愿偏強(qiáng)，市場(chǎng)有效供應(yīng)增加。但隨著價(jià)格持續(xù)下跌，部分貿(mào)易商出貨意愿減弱，玉米價(jià)格跌勢(shì)放緩。同時(shí)，北方港口晨間玉米集港量不足 2000 噸，到港糧源以自集為主，少部分貿(mào)易商銷售意愿較強(qiáng)，在港作業(yè)船只 1 艘 2.1 萬(wàn)噸。南方港口船期斷檔供應(yīng)趨緊，支撐貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)趨穩(wěn)。

供需關(guān)系失衡，去年政府政策導(dǎo)致玉米庫(kù)存過(guò)剩，今年豐收季供應(yīng)量大大超過(guò)需求。

去年政府為了應(yīng)對(duì)全球疫情等情況，實(shí)行了一系列價(jià)格干預(yù)政策，保障了國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)而導(dǎo)致了玉米庫(kù)存過(guò)剩。而今年豐收季，玉米供應(yīng)量大大超過(guò)需求。基層種植戶玉米售糧進(jìn)度加快，市場(chǎng)流通糧源增多。東北產(chǎn)區(qū)月內(nèi)出現(xiàn)降雨降雪天氣，阻礙物流運(yùn)輸，影響市場(chǎng)上量，而隨著氣溫升高，新玉米發(fā)熱霉變幾率提高，潮糧存放難度增加，持糧主體出糧熱情升溫，潮糧上量持續(xù)增加。華北產(chǎn)區(qū)氣溫同比偏高，新玉米儲(chǔ)存難度較大，潮糧存在霉變風(fēng)險(xiǎn)，加之小麥冬播陸續(xù)收尾，基層種植戶農(nóng)忙結(jié)束，售糧積極性轉(zhuǎn)濃，市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)維持高位。

市場(chǎng)存在價(jià)格操縱、不透明等問(wèn)題，商業(yè)公司和中間商的行為使農(nóng)民陷入被動(dòng)。

農(nóng)民爆料稱，在市場(chǎng)交易中存在一些商業(yè)公司和中間商的操縱行為，通過(guò)控制大量庫(kù)存和交易量，將市場(chǎng)價(jià)格推向不合理的水平，使農(nóng)民陷入了價(jià)格波動(dòng)的被動(dòng)之中。例如，今年玉米價(jià)格的下跌速度之快令人意外，除了供需關(guān)系失衡外，價(jià)格操縱、市場(chǎng)不透明等問(wèn)題也是重要原因。部分商販和糧商在這次玉米價(jià)格狂跌中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，通過(guò)操縱市場(chǎng)價(jià)格導(dǎo)致了玉米價(jià)格異常下行。他們竭力調(diào)低玉米價(jià)格，以獲得更高利潤(rùn)，這種不正當(dāng)行為令農(nóng)民們深受其害。

六、儲(chǔ)備庫(kù)開庫(kù)的作用

穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)玉米市場(chǎng)價(jià)格普遍上調(diào)。

儲(chǔ)備庫(kù)的頻繁開庫(kù)對(duì)玉米市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的影響。中儲(chǔ)糧在黑龍江多地儲(chǔ)備庫(kù)點(diǎn)陸續(xù)開收新季玉米，當(dāng)前收購(gòu)價(jià)格在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，對(duì)玉米行情導(dǎo)向明顯。例如，中央儲(chǔ)備糧哈爾濱直屬庫(kù)有限公司啟動(dòng)玉米收購(gòu)，國(guó)標(biāo)三等及以上標(biāo)準(zhǔn)品到庫(kù)價(jià)格為 2100 元 / 噸。這些儲(chǔ)備庫(kù)的開庫(kù)行動(dòng)，使得市場(chǎng)上的玉米供應(yīng)得到了一定的調(diào)節(jié)，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，推動(dòng)了玉米市場(chǎng)價(jià)格普遍上調(diào)。

深加工方面表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，開機(jī)率回升。

直屬庫(kù)玉米收儲(chǔ)釋放利好信號(hào)，引領(lǐng)上漲趨勢(shì)，基層余糧減少，深加工企業(yè)和基層糧商收購(gòu)積極性提高。隨著原料玉米價(jià)格下跌，玉米深加工產(chǎn)品表現(xiàn)出較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，玉米淀粉與酒精行業(yè)平均開機(jī)率已經(jīng)恢復(fù)至近 70%，周比繼續(xù)回升近 1%，高于近兩年同期水平。根據(jù)玉米收購(gòu)價(jià)格理論估算，酒精加工利潤(rùn)在 100 - 200 元 / 噸之間，玉米淀粉利潤(rùn)在 50 - 100 元 / 噸之間，仍然維持不錯(cuò)表現(xiàn)。

直屬庫(kù)玉米收儲(chǔ)釋放利好信號(hào)，引領(lǐng)上漲趨勢(shì)，基層余糧減少，深加工企業(yè)和基層糧商收購(gòu)積極性提高。

直屬庫(kù)繼續(xù)漲價(jià)引領(lǐng)上漲趨勢(shì)，如吉林白城直屬庫(kù)上漲 20 元，目前 14 水二等玉米收購(gòu)價(jià)格為 2240 元 / 噸，這個(gè)價(jià)格依然不算特別高，還有上漲空間。直屬庫(kù)玉米收儲(chǔ)繼續(xù)范圍開庫(kù)，吉林扶余地區(qū)直屬庫(kù)開始啟動(dòng)收購(gòu)，像扶余大三家儲(chǔ)備庫(kù)開始收購(gòu)，目前 14 水潮糧折干價(jià)格為一等 2330 元 / 噸，二等 2310 元 / 噸。并且下周扶余地區(qū)還有更多的直屬庫(kù)啟動(dòng)收購(gòu)。市場(chǎng)有傳聞聲稱，黑龍江將會(huì)啟動(dòng)數(shù)量為 80 萬(wàn)噸的玉米增儲(chǔ)，并且有可能在下周就開始啟動(dòng)收購(gòu)。這表明玉米增儲(chǔ)將會(huì)持續(xù)加大力度，不管是從收購(gòu)量級(jí)上，還是收購(gòu)價(jià)格上，都會(huì)給賣糧老鐵們一個(gè)滿意的答案，來(lái)引領(lǐng)玉米價(jià)格上漲。在直屬庫(kù)不斷釋放利好信號(hào)的時(shí)候，基層的余糧逐漸減少，深加工企業(yè)和基層糧商的收購(gòu)積極性會(huì)不斷提高，這會(huì)更加助于玉米的持續(xù)上漲。即便是在過(guò)幾天遭遇到升溫開化的威脅，有直屬庫(kù)玉米收儲(chǔ)的支撐，也會(huì)讓玉米下跌回調(diào)的幅度減弱，底部支撐會(huì)更加明顯一些。

永紅國(guó)際展覽(搜索"永紅國(guó)際展覽"公眾號(hào)關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。