一、大豆到港延遲的現(xiàn)象與原因

近期，大豆到港延遲的現(xiàn)象在市場上引起了廣泛關(guān)注。從數(shù)據(jù)上看，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)國內(nèi)各港口到船預(yù)估初步統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì) 2024 年 11 月大豆到港量為 802.75 萬噸，雖有一定數(shù)量的大豆預(yù)期到港，但實(shí)際情況卻出現(xiàn)了延遲。

造成大豆到港延遲的原因主要有以下幾點(diǎn)。首先，海關(guān)檢疫政策變化是一個(gè)重要因素。海關(guān)確有加嚴(yán)證書申請(qǐng)，這使得大豆卸船時(shí)間僅延遲一周，但也在一定程度上影響了大豆的到港進(jìn)度。例如，華北天津港口卸船政策加嚴(yán)，要求全部先卸入筒倉，這無疑增加了卸船的時(shí)間和流程復(fù)雜性。其次，傳言日照油廠 11 月中下旬到港大豆目前均無 CIQ 證書，海關(guān)未進(jìn)行批復(fù)，這也導(dǎo)致了大豆到港的延遲。此外，港口加強(qiáng)檢查也導(dǎo)致大豆通關(guān)時(shí)間延長。一些抵達(dá)港口的大豆船貨可能需要 20 天才能通關(guān)，而不是通常的 3 到 5 天，如自 4 月初以來，裝載著 49,400 噸美國大豆的沙漠魚鷹號(hào)貨輪一直停靠在天津港。這些因素共同作用，使得近期大豆到港出現(xiàn)了延遲的情況。

二、大豆到港延遲對(duì)豆粕市場的影響

（一）豆粕價(jià)格短期波動(dòng)

大豆到港延遲傳言使得國內(nèi)連粕止跌反彈重回 3000 點(diǎn)一線，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格隨盤上調(diào)，引發(fā)了豆粕市場的買多熱潮。然而，由于消息尚未完全落地證實(shí)，豆粕價(jià)格的上沖動(dòng)力有限。一方面，美國大豆收割接近尾聲，產(chǎn)量或?qū)?chuàng)記錄高位，疊加南美大豆播種進(jìn)度加快，大豆供應(yīng)預(yù)期充足。另一方面，當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存壓力不減，截至 10 月 25 日，全國油廠豆粕庫存 105.28 萬噸，較上周增加 11.56 萬噸，增幅 12.33%，同比去年增加 25.28 萬噸，增幅 31.60%。在這種供強(qiáng)需弱的格局下，僅因局部地區(qū)大豆到港延遲擔(dān)憂，難以支撐豆粕價(jià)格持續(xù)大幅上漲，價(jià)格波動(dòng)更多是市場消息炒作帶來的短期反應(yīng)。

（二）油廠生產(chǎn)與庫存變化

大豆到港延遲導(dǎo)致部分油廠缺豆停機(jī)。例如，近期部分地區(qū)進(jìn)口大豆卸港延遲，廣東等地油廠缺豆停機(jī)。全國油廠大豆壓榨量有所下降，因壓榨量小于到港量，大豆庫存結(jié)束連續(xù)兩周下滑趨勢有所回升。但全國油廠豆粕庫存雖有波動(dòng)，卻仍處于較高水平。如上周下游提貨較好，但國內(nèi)油廠壓榨量仍在 200 萬噸上方，豆粕庫存略有回升，為一年來最高水平。截至 7 月 28 日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存 91 萬噸，周環(huán)比增加 2 萬噸，月環(huán)比增加 25 萬噸，同比增加 1 萬噸，比過去三年同期均值減少 1 萬噸。即便大豆到港延遲引發(fā)部分油廠停機(jī)，但當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存充裕，短期供給仍較為充足，難以從根本上改變市場供需格局。

三、豆粕價(jià)格上行動(dòng)力不足的因素

（一）國際市場因素

目前，美豆收割接近尾聲，美國農(nóng)業(yè)部周度作物報(bào)告顯示，截至 10 月 27 日，美國大豆收割完成 89%，收割進(jìn)度為 2010 年以來最快，美國大豆產(chǎn)量或?qū)?chuàng)記錄高位。疊加南美大豆種植區(qū)有利降雨持續(xù)，巴西大豆播種進(jìn)度為 36%，高于一周前的 18%，略低于去年同期的 40%。在這種情況下，美豆出口面臨激烈競爭。一方面，美國大豆低價(jià)刺激采購需求，強(qiáng)勁的出口需求數(shù)據(jù)或?qū)γ蓝蛊趦r(jià)形成一定支撐；但另一方面，南美大豆播種進(jìn)度加快，未來供應(yīng)預(yù)期增加，使得美豆?jié)q幅受到限制。

（二）國內(nèi)市場因素

供應(yīng)壓力：國內(nèi)大豆庫存升高，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)國內(nèi)各港口到船預(yù)估初步統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì) 2024 年四季度進(jìn)口大豆到港量同比去年預(yù)計(jì)有所增加。在全國油廠持續(xù)高開機(jī)高壓榨量下，油廠豆粕庫存重返一百萬噸以上。截至 10 月 25 日，全國油廠豆粕庫存 105.28 萬噸，較上周增加 11.56 萬噸，增幅 12.33%，同比去年增加 25.28 萬噸，增幅 31.60%。可見，國內(nèi)大豆庫存升高，豆粕庫存過剩，供應(yīng)壓力較大。

需求疲軟：二季度末，生豬存欄降至 41533 萬頭，同比減少 1984 萬頭，生豬存欄銳減，飼料消費(fèi)缺乏增量。雖然養(yǎng)殖行業(yè)生豬以及蛋禽價(jià)格走高，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化，加上豆粕儲(chǔ)存難度較大，市場多以剛需補(bǔ)貨為主，豆粕購銷較為冷清，多地油廠出現(xiàn)明顯催提的現(xiàn)象。

成本支撐轉(zhuǎn)弱：連粕價(jià)格回落，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本略有下降。美豆市場偏弱運(yùn)行，國內(nèi)連粕報(bào)價(jià)震蕩下跌，其中，連粕 2409 合約下跌 19 元 / 噸，跌至 3112 元 / 噸。這使得豆粕成本支撐轉(zhuǎn)弱。

其他因素：水產(chǎn)養(yǎng)殖需求雖有向好，但受美豆價(jià)格壓制。目前全球油料和蛋白粕供應(yīng)寬松，美豆價(jià)格偏弱走勢進(jìn)一步影響了國內(nèi)豆粕市場。在這種大環(huán)境下，國內(nèi)豆粕價(jià)格上行動(dòng)力不足。

四、未來展望

盡管市場存在不確定因素，但在當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境下，豆粕價(jià)格上行動(dòng)力不足，未來走勢仍需關(guān)注大豆到港情況、美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化及國內(nèi)飼料企業(yè)需求表現(xiàn)等。

從大豆到港情況來看，若后續(xù)大豆到港恢復(fù)正常，國內(nèi)油廠的大豆供應(yīng)將得到保障，開機(jī)率有望維持在較高水平，這將進(jìn)一步增加豆粕的市場供應(yīng)。根據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的預(yù)估，2024 年四季度進(jìn)口大豆到港量同比去年預(yù)計(jì)有所增加。以 2023 年 11 月份國內(nèi)主要地區(qū) 123 家油廠大豆到港預(yù)估為例，11 月大豆到港量為 802.75 萬噸，12 月為 850 萬噸，2025 年 1 月為 580 萬噸。若這些大豆能夠按時(shí)到港，國內(nèi)豆粕市場的供應(yīng)壓力將持續(xù)存在。

美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化也是影響豆粕價(jià)格的重要因素。美豆生長進(jìn)入關(guān)鍵期后，天氣對(duì)其產(chǎn)量的影響至關(guān)重要。若美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，大豆產(chǎn)量有望增加，這將進(jìn)一步打壓美豆價(jià)格，從而傳導(dǎo)至國內(nèi)豆粕市場，使豆粕價(jià)格面臨下行壓力。例如，當(dāng)前美豆種植工作不斷推進(jìn)，美豆播種率為 97%，優(yōu)良率水平仍處于高位水平，美豆優(yōu)良率為 67%，較前一周下滑三個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于往年較高水平。在近期美豆產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)好的影響下，美豆近期以明顯回落為主，國內(nèi)豆粕價(jià)格也跟隨美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化而波動(dòng)。

國內(nèi)飼料企業(yè)需求表現(xiàn)同樣不容忽視。目前國內(nèi)生豬存欄銳減，二季度末生豬存欄降至 41533 萬頭，同比減少 1984 萬頭，飼料消費(fèi)缺乏增量。雖然養(yǎng)殖行業(yè)生豬以及蛋禽價(jià)格走高，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化，加上豆粕儲(chǔ)存難度較大，市場多以剛需補(bǔ)貨為主，豆粕購銷較為冷清。此外，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求雖有向好，但受美豆價(jià)格壓制，漲幅有限。例如，據(jù)水產(chǎn)養(yǎng)殖戶反饋，近期魚類養(yǎng)殖利潤較好，貿(mào)易商和養(yǎng)殖企業(yè)趁菜粕盤面價(jià)格低位積極拿貨，養(yǎng)殖成本不斷下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步向好。但目前美豆種植優(yōu)良率維持在 68% 附近，對(duì)菜粕期價(jià)有一定壓制作用，從而間接影響國內(nèi)豆粕市場。

綜上所述，在當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境下，豆粕價(jià)格上行動(dòng)力不足，未來走勢仍充滿不確定性。需要密切關(guān)注大豆到港情況、美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化及國內(nèi)飼料企業(yè)需求表現(xiàn)等因素，以便更好地把握豆粕市場的未來走勢。

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