3月連粕M05沖高回落，豆粕(3322, 29.00, 0.88%)現(xiàn)貨價格波動較大，主要受國內(nèi)大豆(4763, 9.00, 0.19%)供應(yīng)階段性變化的影響。月初連粕觸底反彈后一路飆升，于3月21日漲至最高3415元/噸，較3月1日上漲305元/噸，在面臨大豆到港偏少，油廠斷豆停機增加，豆粕供應(yīng)階段性緊缺，國內(nèi)現(xiàn)貨價格隨盤大幅上調(diào)，但月末市場預(yù)期大豆到港增加，供應(yīng)偏緊格局將發(fā)生改變，豆粕價格快速回落。此外，近期市場關(guān)注的美國農(nóng)業(yè)部公布的大豆種植意向報告和季度庫存報告數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性偏空，疊加市場預(yù)期大豆到港增加，豆粕供應(yīng)或?qū)⒂删o轉(zhuǎn)松，雙重利空因素下豆粕價格是否仍有大幅下跌空間？筆者從以下六個方面簡要分析：

1、大豆到港預(yù)期增加，豆粕供應(yīng)將由緊轉(zhuǎn)松，但短期大豆到港依然偏少，市場頻頻發(fā)生港口壓港或大豆到港延遲事件，無疑短時間內(nèi)大豆供應(yīng)仍然偏緊。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2024年03月22日，全國港口大豆庫存404.67萬噸，環(huán)比上周減少11.48萬噸。全國油廠大豆庫存為306.29萬噸，較前一周減少42.95萬噸，減幅12.3%。不僅如此，大豆到港增加預(yù)期盤面已然有所消化，再無明顯利空消息刺激情況下，豆粕價格大幅下跌可能較小。

2、受大豆供應(yīng)偏緊影響，近期全國油廠斷豆停機頻頻發(fā)生，開機率持續(xù)下降，豆粕庫存延續(xù)去庫局面。截至2024年03月22日，全國豆粕庫存為42.22萬噸，較上周減少11.3萬噸。油廠豆粕庫存壓力得到緩解，挺價意愿較強，尤其為中字頭工廠基差相對堅挺，且此前出現(xiàn)停售、惜售現(xiàn)象，而短時間內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張局面難以改變，對豆粕現(xiàn)貨價格仍有支撐。

3、美國農(nóng)業(yè)部最新公布的大豆種植意向報告數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，市場表現(xiàn)相對平淡。USDA種植意向調(diào)查報告預(yù)測2024年美國大豆種植面積為8651萬英畝，路透預(yù)期為8653萬英畝，2024年2月展望預(yù)測為8750萬英畝，2023年最終大豆種植面積為8360萬英畝；報告數(shù)據(jù)偏中性，在報告發(fā)布后CBOT大豆期價幾無變化，而此前市場對大豆種植面積增加預(yù)期已然消化，報告公布后影響甚微。

4、豆粕性價比較高，飼料企業(yè)計劃上調(diào)豆粕添加比例。在豆粕價格回調(diào)后，豆粕單個蛋白性價比提升，目前因豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，部分地區(qū)油廠存在壓車現(xiàn)象，下游提貨困難，而飼料企業(yè)庫存較低，只能維持原有的添加比例，在豆粕供應(yīng)增加后計劃提高豆粕添加比例，屆時豆粕需求量將有所增加。

5、近期豬價上漲，二次育肥豬補欄，豆粕剛需仍存。從養(yǎng)殖端來看，生豬存欄量低，市場供應(yīng)減少，豬價近期震蕩上行，養(yǎng)殖業(yè)推漲情緒較濃，養(yǎng)戶采購積極性有所提升，當(dāng)前新入二育存在對豆粕的剛需消費，而養(yǎng)殖利潤的回升也對豆粕消費形成有效支撐。

6、伴隨氣溫的升高，水產(chǎn)飼料逐步投產(chǎn)。隨著氣溫的升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖的需求量增大，飼料廠家逐步投入水產(chǎn)飼料生產(chǎn)，進入水產(chǎn)飼料銷售旺季后，這也將促進豆粕、菜粕(2623, 12.00, 0.46%)等蛋白飼料原料的消費。

總的來講，國內(nèi)短期大豆供應(yīng)仍然緊缺，油廠開機率維持較低水平，豆粕延續(xù)去庫態(tài)勢，即使后期大豆到港預(yù)期增加，使得近期豆粕價格承壓運行，市場已然有所消化，而下游養(yǎng)殖進入二育補欄時期，對豆粕存在剛需消費，且在豆粕高性價比下，飼料企業(yè)計劃提高豆粕添加比例，疊加水產(chǎn)飼料的陸續(xù)投產(chǎn)，也進一步促進豆粕消費，這將豆粕價格形成一定支撐，在多空博弈下，豆粕價格不宜過分看空，或維持區(qū)間震蕩運行。

永紅國際展覽(搜索"永紅國際展覽"公眾號關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。