三月以來(lái)，供應(yīng)端收緊及下游成交表現(xiàn)較好共同抬升豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。隨著大豆預(yù)期到港壓力持續(xù)增加，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)四月中旬后全國(guó)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或重心下移，但在畜禽存欄高位及水產(chǎn)需求顯現(xiàn)的支撐下，跌幅有限。

三月全國(guó)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心上行

進(jìn)入三月，市場(chǎng)一反2023年9月以來(lái)的持續(xù)低迷，連盤(pán)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月26日，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨本月均價(jià)為3452元/噸，環(huán)比2月提升61元/噸，漲幅為1.80%。本月反彈行情主要受供應(yīng)端市場(chǎng)預(yù)期外收緊，疊加前期下游看法偏空導(dǎo)致庫(kù)存水平偏低的影響。中下游出于對(duì)供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂(yōu)，被動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，與供應(yīng)形成配合，共同使得市場(chǎng)現(xiàn)貨供需格局偏緊，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心上移。

供應(yīng)端主導(dǎo)，四月不確定性影響或有所削弱

原料大豆供應(yīng)存在缺口，部分大豆壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機(jī)或限量現(xiàn)象，豆粕供應(yīng)階段性收緊。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全國(guó)重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)豆粕庫(kù)存為41.10萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.78萬(wàn)噸，低于去年及過(guò)往五年均值水平。整體來(lái)看3月以來(lái)隨著開(kāi)機(jī)低位以及需求改善，上游豆粕庫(kù)存持續(xù)減少。原料方面1月及2月中國(guó)共進(jìn)口大豆1303.67萬(wàn)噸，同比減少139萬(wàn)噸。1月上游企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)大豆庫(kù)存較多，2月受假期影響市場(chǎng)大豆壓榨企業(yè)存在階段性普遍停機(jī)，導(dǎo)致原料供應(yīng)收緊問(wèn)題在3月才得到明顯反映。行業(yè)上游處于季節(jié)性去庫(kù)存過(guò)程中，此外市場(chǎng)消息面頻繁擾動(dòng)，供應(yīng)端不確定性顯著增強(qiáng)，對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格起到利多影響。目前結(jié)合買(mǎi)船發(fā)船情況來(lái)看，4月、5月大豆預(yù)估到港量月均近1050萬(wàn)噸，原料供應(yīng)整體充足。卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解到，多數(shù)大豆壓榨企業(yè)開(kāi)機(jī)率在4月中旬后將逐步提升，屆時(shí)供應(yīng)端壓力或逐步顯現(xiàn)，一定程度上利空豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。

需求端被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，三月成交積極性環(huán)比明顯提升

出于對(duì)供應(yīng)收緊的擔(dān)憂(yōu)，本月需求端成交情緒明顯改善。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，本月重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量為566.41萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加381.05萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交327.85萬(wàn)噸。前期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，豆粕在蛋白飼料原料中性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突顯，部分下游企業(yè)上調(diào)飼料中豆粕添加比例。且面對(duì)弱勢(shì)行情，需求端采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，庫(kù)存水平較低，保持隨用隨采思路。共同導(dǎo)致在供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行為，利多豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。隨著市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張程度得到部分緩解，下游成交情緒有所降溫，但面對(duì)水產(chǎn)旺季來(lái)臨及畜禽存欄保持高位水平，四月豆粕需求仍存在底部支撐。

國(guó)外利空動(dòng)能有限，等待種植意向報(bào)告指引

盤(pán)面給出榨利，中國(guó)買(mǎi)船增加，而巴西減產(chǎn)造成出口能力降低，巴西大豆升貼水價(jià)格近期企穩(wěn)，成本端對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格驅(qū)動(dòng)有限。3月28日美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布種植面積報(bào)告，雖本年度美國(guó)大豆種植面積大概率同比增加，但市場(chǎng)前期已對(duì)年度展望論壇上發(fā)布的8750萬(wàn)英畝的大豆面積進(jìn)行交易，國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的利空動(dòng)力或相對(duì)受限。

綜上，供應(yīng)端收緊以及需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)雙重利好3月豆粕現(xiàn)貨均價(jià)反彈。未來(lái)隨著大豆供應(yīng)壓力逐步釋放，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)4月上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩，中旬后重心加速下移，但在需求底部支撐下整體跌幅有限。近期市場(chǎng)等待即將發(fā)布的種植意向報(bào)告及季度庫(kù)存報(bào)告所提供的指引，建議業(yè)者密切關(guān)注大豆到港節(jié)奏及上游企業(yè)開(kāi)停機(jī)計(jì)劃。

永紅國(guó)際展覽(搜索"永紅國(guó)際展覽"公眾號(hào)關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。