進(jìn)入12月份，山東豆粕(3359, 8.00, 0.24%)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱并與華東地區(qū)持平，達(dá)到全國(guó)最低價(jià)，但本周在缺乏外盤引導(dǎo)下，連粕止跌回升，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面小幅上漲，截至12月25日，沿海主流地區(qū)豆粕價(jià)格分別為天津3920元/噸，山東3830元/噸，江蘇3830元/噸，廣東3860元/噸，雖然本周現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)，但環(huán)比上月均有大幅下跌，其中山東地區(qū)跌幅最大，下調(diào)180元/噸。山東地區(qū)始終低價(jià)運(yùn)行，除此前因南美天氣利空跟隨盤面下調(diào)外，更多的是受地區(qū)豆粕供應(yīng)充足且需求清淡影響，在無明顯利多消息且現(xiàn)貨供強(qiáng)需弱的格局下，市場(chǎng)盼漲情緒較濃，那么山東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格能否延續(xù)升勢(shì)？筆者就供需層面淺析一二：

大豆(0, -4941.00, -100.00%)到港充足，油廠壓榨量大幅提升

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，此前預(yù)估12月份山東大豆到港24船，合計(jì)約156萬噸（計(jì)6.5萬噸/船），截至12月22日當(dāng)周已到港19船，實(shí)際大豆到港將高于此前預(yù)期。由于12月份大豆大量集中到港，大豆庫(kù)存持續(xù)增加，疊加目前油廠壓榨高成本進(jìn)口大豆下平均虧損250元/噸，各工廠紛紛將到港大豆延后壓榨，12月份合計(jì)有5船大豆轉(zhuǎn)接至1月份，預(yù)計(jì)2024年1月份山東大豆供應(yīng)約27船，合計(jì)175萬噸，從數(shù)據(jù)上看，1月份大豆供應(yīng)依舊維持寬松格局。在大豆供應(yīng)如此充足情況下，山東開機(jī)率較高，12月預(yù)估油廠壓榨量159.71萬噸，環(huán)比上月增加37.51萬噸，增幅30.70%，下月將延續(xù)較高壓榨量。

終端持續(xù)虧損，下游剛需補(bǔ)庫(kù)

隨著氣溫下降，養(yǎng)殖終端需求適度跟進(jìn)，豬價(jià)有所提振，疊加飼料原料玉米(2414, -13.00, -0.54%)及豆粕價(jià)格下滑，利好于養(yǎng)殖場(chǎng)成本，使之虧損縮小，但周均仍虧損57.43元/頭。在終端養(yǎng)殖持續(xù)虧損情況下，下游需求疲軟，據(jù)了解山東市場(chǎng)飼料需求量減少40%，疊加正處壓榨花生旺季，花生粕供應(yīng)充足，作為豆粕的替代品當(dāng)下性價(jià)比較高，預(yù)計(jì)存量足夠使用至3月份。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，下游受買漲不買跌心理影響，整體剛需采購(gòu)，此前飼料企業(yè)表示現(xiàn)貨價(jià)格觸及3750元/噸或增加采購(gòu)量，但油廠畢竟存在壓榨成本，顯然這個(gè)價(jià)位短期難以實(shí)現(xiàn)，下游延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)為主。

供強(qiáng)需弱格局下，豆粕庫(kù)存歷史同期新高

油廠壓榨量大幅提升，而下游需求表現(xiàn)清淡，致使山東豆粕加速累庫(kù)，截至12月22日，豆粕庫(kù)存9.8萬噸，環(huán)比上周增加3.8萬噸，同比去年增加9.2萬噸，創(chuàng)下歷史同期新高。在豆粕累庫(kù)持續(xù)增加下，山東不少油廠脹庫(kù)停機(jī)或計(jì)劃性檢修停機(jī)，下周開機(jī)率將有所下降，而1月中旬下游陸續(xù)進(jìn)入節(jié)前備貨階段，屆時(shí)油廠庫(kù)存壓力或有所緩解。但短期來看，山東大豆到港充足，豆粕供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格難以上漲。

近期，美豆期價(jià)受助于美國(guó)國(guó)內(nèi)需求良好以及中國(guó)采購(gòu)積極，在南美天氣利空下表現(xiàn)依舊抗跌，后期關(guān)注南美天氣變化以及美國(guó)大豆出口情況，若南美天氣持續(xù)有利降雨或美國(guó)大豆出口需求下降，盤面將進(jìn)一步走弱。另外，山東大豆供應(yīng)充足，油廠壓榨量大幅提升，豆粕庫(kù)存處于歷史同期高位，隨著油廠陸續(xù)停機(jī)，開機(jī)率所有下降，下游春節(jié)前備貨，或?qū)⒕徑馍嫌螏?kù)存壓力，但受終端養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，下游豆粕需求疲軟以及雜粕替代影響，在無明顯利好消息指引下，短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格難以有上漲可能，整體維持震蕩下跌走勢(shì)。

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