有著“豬王”之稱(chēng)的牧原股份，本周成為了第一家發(fā)布2024年財(cái)務(wù)報(bào)表的豬肉類(lèi)上市公司。

2025年3月19日晚，牧原股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1379.47億元，同比增長(zhǎng)24.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)178.81億元，同比增長(zhǎng)519.42%。2024年，牧原股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為375.43億元，較去年同比增長(zhǎng)279.50%。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率降至58.68%，與2023年末相比下降了3.43個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)公布的同時(shí)，牧原股份也計(jì)劃大手筆分紅回報(bào)股民：公司計(jì)劃以未來(lái)實(shí)施分配方案時(shí)股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.72元（含稅），分紅總額為30.83億元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。如果疊加2024年三季報(bào)時(shí)牧原股份提出的45.05億元分紅，那么2024年度牧原股份的分紅總額預(yù)計(jì)將達(dá)到約76億元。

就在公布年報(bào)的當(dāng)天，牧原股份還發(fā)布了《2024年度環(huán)境、社會(huì)及公司治理（ESG）報(bào)告》。這也是該公司2014年上市以來(lái)連續(xù)第12年披露CSR/ESG報(bào)告。3月21日，牧原股份宣布其子公司瑞谷國(guó)際農(nóng)產(chǎn)有限公司投資設(shè)立境外全資子公司越南牧原有限公司，已完成注冊(cè)登記，該公司成立日期為2025年3月19日，股東為瑞谷國(guó)際農(nóng)產(chǎn)有限公司持股100%。

雖然消息面利好很多，但是牧原股份這兩天股價(jià)卻不盡人意。二級(jí)市場(chǎng)上，3月20日牧原股份高開(kāi)0.93%，收盤(pán)反跌了0.24%；3月21日，牧原股份平開(kāi)后一度快速拉升大漲2.59%后又走起了“長(zhǎng)下坡路”，盤(pán)中最大跌幅1.41%。直到尾市集合競(jìng)價(jià)，才由一筆32838手的買(mǎi)單將其收盤(pán)價(jià)定格為上漲0.84%。

受牧原股份走勢(shì)弱于預(yù)期的影響，本周豬肉板塊也乏善可陳。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，豬肉指數(shù)3月17-20日“陰陽(yáng)交錯(cuò)”后，21日放量下跌了1.23%。全周來(lái)看，跌幅是0.86%。個(gè)股方面，僅羅牛山、德美化工、ST天邦、*ST傲農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)本周錄得正漲幅，而京基智農(nóng)、順鑫農(nóng)業(yè)、新希望周跌幅更是大于3%。

為何牧原股份凈利潤(rùn)大幅扭虧、各項(xiàng)指標(biāo)加速好轉(zhuǎn)且闊綽分紅的情況下，股價(jià)依然疲弱難振呢？豬肉板塊股票什么時(shí)候才能抄底呢？為此，富鼎資管經(jīng)濟(jì)學(xué)家李維夏給出了一、牧原和豬肉板塊難漲，與豬肉價(jià)格下跌有關(guān)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè)，本周（2025年3月14日--2025年3月20日）豬肉價(jià)格同比上漲3.7%但環(huán)比下降了0.2%，過(guò)去2周則分別是環(huán)比下降了0.3%、2.2%。由于“環(huán)比”比“同比”更具有前瞻性，因而豬肉價(jià)格的下跌一定程度上對(duì)上市豬企利潤(rùn)預(yù)期構(gòu)成壓力，使得牧原和豬肉股股價(jià)走低。

二、豬肉產(chǎn)能仍處于過(guò)剩狀態(tài)的消化期。引發(fā)豬肉價(jià)格下跌的最直接原因就是產(chǎn)能過(guò)剩，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱以及飲食多元化加快，1-2月份春節(jié)因素豬肉供給增多讓產(chǎn)能消化速度降低并使得過(guò)剩狀況會(huì)有所延長(zhǎng)，利空豬肉行業(yè)也利空豬肉板塊上市公司股票。

三、多家豬肉股退市風(fēng)險(xiǎn)降低，令豬肉板塊難有作為。如果說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的豬企產(chǎn)能出清有利于提升豬肉行業(yè)集中度的話，那么虛擬經(jīng)濟(jì)上的豬企也就是豬肉上市公司數(shù)量減少，則具有提升板塊集中度的象征意義。歷史上，雛鷹農(nóng)牧在2019年1月下旬年報(bào)預(yù)告爆雷后，豬肉板塊不到3個(gè)月大漲了77%；2024年8月，鵬都農(nóng)牧退市后，豬肉板塊不到3個(gè)月勁升39.43%。不過(guò)，隨著“江西豬王”正邦科技化險(xiǎn)為夷，*ST傲農(nóng)年報(bào)預(yù)盈5-7億元以及業(yè)績(jī)優(yōu)秀的ST天邦年報(bào)實(shí)報(bào)提前至3月31日，不僅豬肉行業(yè)出現(xiàn)缺口概率降低，而且豬肉上市公司數(shù)量也沒(méi)有減少。換言之，豬肉產(chǎn)能依然充沛，豬肉板塊籌碼集中度難以提升——這些細(xì)節(jié)決定了豬肉股暫時(shí)還看不到大機(jī)會(huì)。

四、豬肉指數(shù)技術(shù)面還沒(méi)跌到位。K線圖上大家可以看到，豬肉指數(shù)位于1400點(diǎn)附近的疊加籌碼密集區(qū)在2019年2月被突破后始終沒(méi)有回踩夯實(shí)。有意思的是，該指數(shù)2020年9月-2021年2月、2022年7月-2023年4月所構(gòu)筑起來(lái)的2個(gè)周線級(jí)別“雙頭”形態(tài)，它們的量度跌幅分別是1430點(diǎn)、1457點(diǎn)，接近1400點(diǎn)附近的籌碼密集區(qū)。目前豬肉指數(shù)位于1920點(diǎn)，距離理論值顯然還存在較大的回落要求。

需要注意的是，自從2019-2020年豬肉行業(yè)暴富后，傳統(tǒng)的“4年一輪豬周期”在市場(chǎng)人士的預(yù)期中遲遲沒(méi)有得到應(yīng)驗(yàn)，這是為什么呢？其實(shí)，“豬周期”也是講級(jí)別的。一般情況下，“小豬周期”6-18個(gè)月就夠了，“中豬周期”3-5年一輪，“大豬周期”則是12-14年一遇。按照這個(gè)規(guī)律來(lái)看，預(yù)計(jì)下一輪“中豬周期”最遲不過(guò)2026年開(kāi)始，而“大豬周期”則要等到2031年去了。所以，投資者掘金豬肉板塊股，一是看股價(jià)有沒(méi)有跌透，二是看產(chǎn)能集中度能否實(shí)質(zhì)性提升。

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