豆粕基差創(chuàng)新低，市場波動加劇

近期，豆粕市場出現(xiàn)顯著變化，現(xiàn)貨基差價格走勢引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。自 4 月底起，市場供應(yīng)端逐步恢復(fù)，業(yè)內(nèi)人士基于對供應(yīng)寬松的預(yù)期提前進行交易，致使豆粕現(xiàn)貨基差價格持續(xù)下行。沿海低價區(qū)域基差降至 M2509 - 200 元 / 噸，創(chuàng)近年來新低，引發(fā)市場高度關(guān)注。

以日照地區(qū)這一豆粕市場關(guān)鍵指標(biāo)區(qū)域為例，根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，6 月 9 日，日照地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差價格為 M2509 - 170 元 / 噸，較去年同期下降 20 元 / 噸，達(dá)近年新低。華東地區(qū)作為全國價格洼地，基差表現(xiàn)更為突出，一度降至 M2509 - 200 元 / 噸的低位。隨著 6 月合同的釋放，市場對豆粕供應(yīng)寬松的預(yù)期高度一致，導(dǎo)致市場交投情緒低迷。貿(mào)易商為實現(xiàn)利潤積極出貨，下游則多執(zhí)行合同提貨，共同推動豆粕現(xiàn)貨基差價格走弱。

供應(yīng)寬松，基差下行的主要因素

市場供應(yīng)恢復(fù)，預(yù)期影響價格

市場供應(yīng)的恢復(fù)是豆粕現(xiàn)貨基差價格下行的重要基礎(chǔ)。自 4 月底以來，市場供應(yīng)端持續(xù)改善，業(yè)內(nèi)人士憑借對市場的敏銳判斷，提前對供應(yīng)寬松預(yù)期進行交易，直接推動了豆粕現(xiàn)貨基差價格的下行。

日照地區(qū)的基差價格變化具有代表性。6 月 9 日，日照地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差價格為 M2509 - 170 元 / 噸，與去年同期相比下降 20 元 / 噸，創(chuàng)近年新低。華東地區(qū)基差一度跌至 M2509 - 200 元 / 噸的低位。隨著 6 月合同的釋放，市場對豆粕供應(yīng)寬松的預(yù)期達(dá)成共識，市場交投情緒低迷。貿(mào)易商積極出貨以實現(xiàn)利潤，下游多執(zhí)行合同提貨，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨基差價格承壓走弱。

原料供應(yīng)充足，庫存持續(xù)上升

近期，巴西大豆集中到港，為市場提供了充足的原料供應(yīng)。隨著前期通關(guān)問題的緩解以及天氣升溫導(dǎo)致大豆儲存條件變化，原料大豆供應(yīng)量對豆粕實際產(chǎn)出的影響更為直接。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5 月中國大豆進口量達(dá)到 1391.8 萬噸，創(chuàng)歷史單月最高紀(jì)錄。卓創(chuàng)資訊預(yù)計 6 月大豆進口量將達(dá) 1027 萬噸。大量的大豆供應(yīng)支撐了上游企業(yè)的高開工率，使現(xiàn)貨貨源供應(yīng)從充足走向?qū)捤伞?/p>

在此背景下，上游大豆及豆粕庫存均呈上升趨勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，5 月底全國大豆壓榨企業(yè)大豆庫存為 569.70 萬噸，較月初增加 111.60 萬噸，高于近五年均值。豆粕庫存為 28.10 萬噸，較月初增加 22.10 萬噸，且已連續(xù)五周上升。盡管目前上游暫時無庫存壓力，但隨著大豆壓榨計劃的推進，下旬庫存壓力可能逐漸顯現(xiàn)，這將對豆粕現(xiàn)貨基差價格產(chǎn)生負(fù)面影響。

下游需求平淡，難以支撐基差

下游需求對豆粕現(xiàn)貨基差價格也有重要影響。前期下游提貨困難，導(dǎo)致豆粕庫存難以建立。但自 5 月以來，情況有所改善，下游提貨積極性提高，庫存已基本得到補充。

據(jù)卓創(chuàng)資訊市場調(diào)研，截至 6 月 6 日當(dāng)周，全國飼料樣本企業(yè)豆粕庫存平均總天數(shù)為 11.9 天，環(huán)比增加 1.3 天，反映了下游庫存的補充情況。隨著市場提貨的順暢，下游多以執(zhí)行前期合同為主，保持滾動補庫節(jié)奏，但新單成交心態(tài)謹(jǐn)慎，增庫意愿較弱。這種需求表現(xiàn)對豆粕現(xiàn)貨基差價格的支撐不足，無法推動價格上漲。

未來展望：弱勢延續(xù)還是觸底反彈？

展望未來，豆粕市場走向存在不確定性。卓創(chuàng)資訊預(yù)計 6 月豆粕現(xiàn)貨基差價格將整體呈弱勢。當(dāng)前近月原料充足，上游企業(yè)生產(chǎn)計劃穩(wěn)定，豆粕供應(yīng)寬松趨勢未變。

下游雖上調(diào)了飼料中豆粕添加比例，但目前多以消化合同頭寸為主，采購情緒難以有效提振豆粕價格。市場呈現(xiàn)弱現(xiàn)實與強預(yù)期的格局。從供應(yīng)角度看，未來原料供應(yīng)預(yù)計持續(xù)充足，上游壓榨高位態(tài)勢將延續(xù)，庫存可能進一步積累，對現(xiàn)貨市場形成供應(yīng)壓力，利空豆粕現(xiàn)貨基差價格。

然而，從需求角度看，需求實際用量表現(xiàn)較好，為豆粕價格提供一定支撐，限制了價格下行空間。盡管下游目前采購情緒謹(jǐn)慎，但需求變化可能為市場帶來轉(zhuǎn)機。豆粕市場未來走勢不僅取決于供需博弈，還受國際市場、政策等多種因素影響，市場參與者需密切關(guān)注市場動態(tài)，做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

把握市場動態(tài)，應(yīng)對市場變化

豆粕現(xiàn)貨基差價格的變化為市場參與者帶來了新的挑戰(zhàn)和機遇。貿(mào)易商應(yīng)謹(jǐn)慎調(diào)整出貨策略，結(jié)合自身庫存和市場預(yù)期，選擇最佳出貨時機。在市場交投情緒不佳的情況下，注重與下游的合作關(guān)系，通過良好的溝通和服務(wù)穩(wěn)定客戶群體。

下游企業(yè)雖已補充庫存，但仍需密切關(guān)注市場動態(tài)，合理安排采購計劃。采購時需充分考慮豆粕現(xiàn)貨基差價格變化和未來供應(yīng)的不確定性，避免采購不當(dāng)增加成本。

此外，市場參與者還需關(guān)注國際市場動態(tài)。大豆作為全球性大宗商品，其價格受國際政治、經(jīng)濟、天氣等多種因素影響。國際市場的變化可能對國內(nèi)豆粕市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，如巴西、美國等大豆主產(chǎn)國的天氣變化、種植政策調(diào)整等，都可能影響大豆產(chǎn)量和出口量，進而影響國內(nèi)豆粕的供應(yīng)和價格。

在市場不斷變化的環(huán)境中，市場參與者不能僅依賴過去的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)，而應(yīng)具備敏銳的洞察力和前瞻性思維，分析和把握市場，以實現(xiàn)自身的發(fā)展和壯大。各方需共同關(guān)注豆粕市場未來走向，積極應(yīng)對市場帶來的挑戰(zhàn)和機遇。

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