政策 “風暴” 來襲：中美關稅博弈升級

在全球貿(mào)易的大棋盤上，中美之間的關稅博弈一直是備受矚目的焦點。2025 年 3 月 3 日，美國政府毫無預兆地揮出了 “關稅大棒”，以芬太尼問題為由，悍然宣布對所有中國輸美商品進一步加征 10% 關稅 。這一舉措堪稱是貿(mào)易霸凌行徑，不僅嚴重損害了多邊貿(mào)易體制，還讓美國企業(yè)和消費者的負擔愈發(fā)沉重，也使得中美兩國原本就脆弱的經(jīng)貿(mào)合作基礎搖搖欲墜。美國這一單方面的加稅行為，完全無視了中美兩國在禁毒領域長期以來的合作成果，以及中國在芬太尼管控方面做出的巨大努力，純粹是為了政治目的而將貿(mào)易作為棋子。

面對美國的無理挑釁，中國自然不會坐視不管，迅速采取了強有力的反制措施。依據(jù)《中華人民共和國關稅法》《中華人民共和國海關法》《中華人民共和國對外貿(mào)易法》等一系列法律法規(guī)，并經(jīng)國務院批準，決定自 2025 年 3 月 10 日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關稅。其中，大豆這一重要的農(nóng)產(chǎn)品被列入加征 10% 關稅的清單。這一反擊精準有力，直擊美國農(nóng)業(yè)的要害，因為美國大豆在其農(nóng)業(yè)出口中占據(jù)著重要地位，而中國又是美國大豆的主要進口國之一。

與此同時，3 月 4 日海關總署發(fā)布的一則公告，更是在貿(mào)易的湖面上激起了千層浪。近期，中國海關在進口的美國大豆中檢出麥角和種衣劑大豆，這些有害物質的出現(xiàn)，嚴重威脅到中國消費者的健康和進口糧食的安全。為了筑牢食品安全防線，依據(jù)《中華人民共和國食品安全法》及其實施條例、《進出境糧食檢驗檢疫監(jiān)督管理辦法》等規(guī)定，海關總署果斷決定暫停 CHS Inc.、LOUIS DREYFUS COMPANY GRAINS MERCHANDISING LLC、EGT, LLC 等 3 家涉事企業(yè)的大豆輸華資質。這一決定不僅是對國內消費者負責，更是向美國表明，中國在食品安全問題上絕不會有絲毫的妥協(xié)和讓步。

市場 “漣漪” 乍起：連粕與現(xiàn)貨的雙重變奏

政策的巨石投入市場的湖面，激起了層層漣漪，豆粕市場的反應迅速而激烈。公告發(fā)布后，國內豆粕期貨市場宛如一幅獨特的畫卷，呈現(xiàn)出近弱遠強的格局 ，這一格局的形成，背后有著復雜的市場邏輯。據(jù) Mysteel 統(tǒng)計，截至 3 月 4 日，連粕 M2503 合約報收于 3548 元 / 噸，跌幅 0.11%，它就像一位疲憊的行者，在近期的市場道路上腳步略顯沉重；連粕 M2505 合約報收于 2974 元 / 噸，漲幅 0.13%，處于一種蓄勢待發(fā)的狀態(tài)；連粕 M2509 合約報收于 3063 元 / 噸，漲幅 1.16%，猶如一顆閃耀的明星，在遠期的市場天空中熠熠生輝 。這種近月合約下跌、遠月合約上漲的現(xiàn)象，反映出市場參與者對不同時期市場供需的預期差異。近月合約受當前市場供應相對充足、需求尚未完全釋放等因素影響，價格缺乏上漲動力；而遠月合約則因為對未來供應不確定性的擔憂，以及市場對長期需求增長的預期，受到了投資者的青睞。

現(xiàn)貨市場方面，沿海區(qū)域豆粕價格則像是被冷空氣籠罩，普遍下跌 10 - 50 元 / 噸。天津市場報價 3750 元 / 噸，山東市場報價 3660 元 / 噸，江蘇市場報價 3620 元 / 噸，廣東市場報價 3580 元 / 噸。這些價格的下跌，直觀地展現(xiàn)出市場上豆粕現(xiàn)貨的供應壓力。經(jīng)銷商們?yōu)榱吮M快出貨，紛紛降低價格，市場競爭愈發(fā)激烈。在這個過程中，貿(mào)易商們的心情就像坐過山車一樣，原本的利潤預期被打亂，不得不重新調整銷售策略。

受加征關稅影響，市場對 5 - 9 月、6 - 9 月、7 - 9 月基差普遍看好，這背后有著深刻的市場洞察。部分貿(mào)易企業(yè)、飼料企業(yè)像是嗅到了商機的獵手，積極購入遠月基差。當日全國油廠共成交 25.42 萬噸，較前一交易日增加 12.17 萬噸，其中遠月基差成交 16.2 萬噸，較前一交易日增加 12.8 萬噸。5 - 9 月、6 - 9 月、7 - 9 月基差共計成交 15.2 萬噸。這些數(shù)據(jù)的背后，是企業(yè)對未來市場的預判和布局。他們認為，隨著關稅政策的實施，未來豆粕價格有上漲的空間，通過購入遠月基差，可以鎖定成本，為企業(yè)的未來發(fā)展爭取更多的利潤空間。

歷史 “后視鏡”：貿(mào)易摩擦中的豆粕沉浮

回顧歷史，是為了更好地理解當下，把握未來。中美貿(mào)易摩擦這場持續(xù)數(shù)年的貿(mào)易 “戰(zhàn)爭”，始于 2018 年，其背后的根源是美國對中國長期存在的貿(mào)易逆差不滿，以及無端指責中國存在不公平貿(mào)易行為，如知識產(chǎn)權盜竊、強制技術轉讓等，這些指責毫無事實依據(jù)，純粹是美國為了推行貿(mào)易保護主義而編造的借口 。在這場摩擦中，美國一次次揮舞關稅大棒，中國則堅定地采取反制措施，雙方貿(mào)易關系陷入了前所未有的緊張狀態(tài) 。

2018 年 3 月，美國率先打響了第一槍，宣布對進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關稅，中國迅速做出回應，對部分美國商品加征關稅，貿(mào)易摩擦的導火索就此點燃。2018 年 7 月，美國變本加厲，對 340 億美元中國商品加征 25% 關稅，中國毫不退縮，對等反制，貿(mào)易摩擦進一步升級，雙方的貿(mào)易往來仿佛被籠罩上了一層厚重的陰霾。2018 年 9 月，美國繼續(xù)擴大關稅范圍，對 2000 億美元中國商品加征 10% 關稅，中國也再次對 600 億美元美國商品加征關稅，貿(mào)易戰(zhàn)的硝煙愈發(fā)濃烈。2019 年 5 月，美國將 2000 億美元中國商品的關稅從 10% 提高至 25%，貿(mào)易摩擦達到了一個新的高峰，全球貿(mào)易市場都為之震動。直到 2020 年 1 月，中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，緊張局勢才有所緩和，貿(mào)易的天空終于露出了一絲曙光。

在這漫長而又激烈的貿(mào)易摩擦期間，國內豆粕現(xiàn)貨價格就像一艘在狂風巨浪中的小船，呈現(xiàn)出不同程度的波動 。2018 年，摩擦初期，豆粕價格一路下跌，6 月中旬觸及當年最低點 2861 元 / 噸。這是因為市場預期中國對美國大豆加征關稅后，美國大豆出口受阻，全球大豆供應增加，價格下跌，豆粕作為大豆的下游產(chǎn)品，成本降低，價格也隨之下降。然而，隨后因國內供應緊張，豆粕價格開始反彈，10 月初達到當年最高點 3684 元 / 噸。國內供應緊張的原因主要是進口大豆的減少，以及國內養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求持續(xù)增長，供需失衡推動了價格的上漲。

2019 年，上半年豆粕價格偏弱運行，4 月 1 日觸及當年最低點 2532 元 / 噸，這主要是由于全球大豆產(chǎn)量增加，供應充足，市場競爭激烈，豆粕價格缺乏上漲動力。下半年在中方反制措施出臺后，價格保持高位震蕩，10 月 23 日達到當年最高點 3208 元 / 噸。中方的反制措施使得美國大豆進口成本增加，國內市場對國產(chǎn)大豆和其他進口來源的大豆需求增加，豆粕價格受到支撐，但由于市場對未來供應仍存在一定的不確定性，價格并沒有出現(xiàn)持續(xù)上漲，而是在高位震蕩。

2020 年，隨著中美貿(mào)易緊張局勢緩和，豆粕價格從年初的最低點 2731 元 / 噸一路上漲，年末達到最高點 3438 元 / 噸。貿(mào)易緊張局勢的緩和使得市場對大豆供應的預期改善，同時，國內經(jīng)濟的復蘇和養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展，也增加了對豆粕的需求，供需關系的改善推動了豆粕價格的持續(xù)上漲。

未來 “水晶球”：三季度豆粕價格展望

短期：供應緊張與成本的雙重 “緊箍咒”

展望未來，三季度豆粕價格的走勢就像是一團迷霧，充滿了不確定性，但我們可以通過對市場供需和成本因素的深入分析，嘗試撥開這團迷霧，一窺其未來的走向。

從歷史數(shù)據(jù)的長河中可以清晰地看到，二季度通常是美豆播種期，就像一場盛大的農(nóng)業(yè)盛會，美國的農(nóng)民們在這個時期忙碌地將大豆種子播撒在土地上。而此時，國內大豆供應就像一位依賴外援的戰(zhàn)士，主要依賴巴西大豆。由于 3 月大豆采購已基本完成，當前國內豆粕供應緊張的局面，更像是一場意外的波折，主要是由于到港延遲導致油廠大規(guī)模停機所致。這就好比一場接力賽，接力棒沒有按時傳遞，導致后續(xù)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)陷入了困境。

隨著美國加征關稅政策的實施，就像給進口大豆成本戴上了一副沉重的枷鎖，進口美國大豆的成本將顯著增加。這一變化就像一顆投入平靜湖面的石子，將對國內豆粕價格形成上行助力。因為成本的增加，就意味著豆粕生產(chǎn)的門檻提高了，為了保證利潤，豆粕價格必然會受到推動而上漲。從過往的經(jīng)驗來看，當成本上升時，豆粕價格往往會隨之攀升，這已經(jīng)成為了市場的一種規(guī)律。

長期：巴西大豆的 “雙刃劍” 效應

三季度是美國大豆和巴西大豆的交替時期，就像一場接力比賽中的交接時刻。由于美國征收關稅，屆時國內將更多依賴巴西大豆，巴西大豆將在這場接力賽中承擔起更重要的角色。然而，巴西大豆 6 - 9 月的升貼水價格可能因需求增加而 “坐地起價”，這就像一個狡猾的商人，看到需求旺盛，便趁機抬高價格。進一步推高豆粕價格，給下游企業(yè)帶來更大的成本壓力。

據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)，當前國內油廠 6 - 9 月最低基差為 M2509 - 80 元 / 噸，此外，3 月 4 日部分區(qū)域油廠上調 6 - 9 月基差價格 50 元 / 噸左右。這些數(shù)據(jù)就像市場的晴雨表，反映出市場對未來豆粕價格的預期。建議下游企業(yè)密切關注巴西遠月貼水報價及國內油廠 6 - 9 月基差價格調整，就像敏銳的獵手時刻關注獵物的動向一樣，以制定合理的采購策略。企業(yè)可以根據(jù)價格的波動，選擇在價格較低的時候加大采購量，或者與供應商簽訂長期合同，鎖定價格，以降低成本風險。

結語：于變局中謀定

此次中國對美加征關稅政策的實施，無疑是在國內豆粕市場投下了一顆重磅炸彈，激起的波瀾將在市場的各個角落持續(xù)回蕩 。短期內，豆粕價格如同被一雙無形的手托舉，可能因供應緊張、情緒帶動等因素支撐上行 。供應緊張就像是一場突然來襲的暴風雨，打亂了市場原本的節(jié)奏，而市場參與者的情緒波動則像是暴風雨中的狂風，進一步加劇了價格的不穩(wěn)定。

從中長期來看，未來巴西大豆的升貼水價格的波動，將成為影響豆粕價格的關鍵因素，就像指南針決定著航船的方向一樣 。巴西大豆在全球大豆市場中占據(jù)著重要地位，其價格的任何風吹草動，都可能引發(fā)國內豆粕市場的連鎖反應。建議市場參與者，無論是貿(mào)易商、飼料企業(yè)還是投資者，都要像敏銳的觀察者一樣，密切關注政策變化及國內油廠開停機動態(tài)。政策的每一次調整，都可能是市場的一次轉折點；油廠開停機的變化，也會直接影響到豆粕的供應和價格。只有做到未雨綢繆，才能在這個充滿不確定性的市場中合理規(guī)避風險，找到屬于自己的發(fā)展機遇，在市場的浪潮中穩(wěn)健前行。

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