停機潮來襲：原因剖析

近期，市場上關于 3 月份油廠停機的消息傳得沸沸揚揚。進入 3 月，中國大豆壓榨行業(yè)迎來了近年來傳統(tǒng)的密集停機檢修季，再加上斷豆停機的情況，在豆粕市場激起了不小的波瀾。

每年 3 月，本就是壓榨企業(yè)進行設備維護的傳統(tǒng)窗口期。一方面，年前 1 - 2 月正逢國內(nèi)春節(jié)假期，是大豆到港偏少的集中月份 ，而去年國內(nèi)采購的美豆數(shù)量較往年又較少。另一方面，巴西港口前期天氣不佳，導致收割進度偏慢，裝運延誤，使得 3 月到港量預估下調(diào)至不到 400 萬噸。這些因素疊加在一起，使得大豆原料供應不足，不少油廠因缺豆而不得不停機。

不過，國內(nèi)大豆拍賣消息也頻頻傳出。中儲糧等進行大豆拍賣，國儲豆的補充在一定程度上緩解了大豆供應緊張的局面。截至 2 月 26 日，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團隊調(diào)研統(tǒng)計，2025 年 3 月份國內(nèi)全樣本油廠大豆到港預估 81 船，共計約 526.5 萬噸（本月油廠大豆到港量預估數(shù)據(jù)包含部分國儲豆） 。雖然國儲豆的補充讓 3 月國內(nèi)大豆看起來沒有那么緊缺，但整體供應仍處于偏緊的狀態(tài)，這也是停機潮出現(xiàn)的重要原因之一。

供需天平失衡：市場震蕩

在油廠停機潮的大背景下，豆粕市場的供需天平出現(xiàn)了明顯的重構，市場也隨之陷入震蕩之中。

從供應端來看，油廠停機使得大豆壓榨量大幅減少，豆粕的產(chǎn)出也相應降低。部分工廠停機時間偏長，恢復生產(chǎn)尚需時日，這在短期內(nèi)加劇了豆粕供應的緊張局面。 而國儲豆的補充雖在一定程度上緩解了大豆供應緊張，但整體供應仍處于偏緊狀態(tài)，這使得油廠在挺價方面有了更強的底氣 。

再看需求端，盡管國內(nèi)養(yǎng)殖利潤不佳，但飼料需求卻并未出現(xiàn)明顯的下滑。春節(jié)過后，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復生產(chǎn)，對飼料的需求也在逐步增加。雖然現(xiàn)貨市場在大豆到港偏少導致油廠停機潮中出現(xiàn)明顯升水，但這并不一定意味著上下游提前透支了 3 月的需求 。大多飼料集團所持頭寸 20 - 30 天可維持至三月中下旬，他們也在根據(jù)市場價格變化，謹慎地進行采購決策，與油廠展開價格博弈。

在庫存方面，國內(nèi)豆粕庫存在節(jié)后出現(xiàn)連續(xù) 2 周上升。截至最新數(shù)據(jù)顯示，豆粕庫存 49.88 萬噸，較月初增加 7.58 萬噸，增幅 17.91%。不過，這一庫存水平相較于往年同期仍處于較低位置，庫存的增加并沒有完全緩解市場對豆粕供應的擔憂。

與此同時，國內(nèi)現(xiàn)貨基差價格大幅上漲。尤其是北方區(qū)域，華北區(qū)域現(xiàn)貨基差市場價 05 + 830 元 / 噸；華東區(qū)域現(xiàn)貨基差市場價在 05 + 680 元 / 噸。基差價格的上漲，反映出市場對豆粕現(xiàn)貨的需求較為旺盛，同時也體現(xiàn)了市場對未來供應的擔憂 。

另外，隨著豆粕現(xiàn)貨價格的上漲，雜粕替代的優(yōu)勢也有所體現(xiàn)。當前國內(nèi)沿海地區(qū)豆菜粕現(xiàn)貨價差在 970 - 1100 元 / 噸左右；豆粕與棉粕價差在 1530 元 / 噸左右。較大的價差使得飼料企業(yè)在采購時，開始更多地考慮使用雜粕來替代部分豆粕，以降低成本。像菜粕、棉粕等雜粕的市場需求有所增加，這也在一定程度上影響了豆粕市場的供需格局 。

多空博弈：市場走向何方

在當前復雜的豆粕市場環(huán)境下，多空雙方展開了激烈的博弈，市場走向充滿了不確定性。

從短期來看，3 月份的短期供需錯配確實有可能催生脈沖行情 。首先，油廠在此階段仍然秉持著挺價邏輯。部分工廠停機時間偏長，恢復生產(chǎn)尚需時日，這使得市場上豆粕的供應減少。為了維持利潤，油廠會通過挺價來應對供應短缺的局面。就像在一些停機時間較長的地區(qū)，油廠的豆粕報價一直較為堅挺，不愿意輕易降價銷售 。

其次，當前市場貿(mào)易商所持合同并不太多，流通領域庫存有限。這意味著市場上可供交易的豆粕現(xiàn)貨數(shù)量相對較少，在 3 月份難以出現(xiàn)大幅殺價踩踏行情。貿(mào)易商手中合同少，就不會急于拋售豆粕，從而避免了市場上出現(xiàn)大量低價豆粕的情況，維持了市場價格的相對穩(wěn)定 。

再者，成本端的支撐也不容忽視。巴西貼水報價堅挺，巴西 4 - 5 月貼水報價維持在 120 - 140 美分 / 蒲高位水平。這使得進口巴西大豆的成本增加，進而傳導到豆粕市場，支撐了豆粕的價格。例如，當巴西貼水報價上升時，國內(nèi)油廠采購巴西大豆的成本上升，為了保證利潤，油廠會相應提高豆粕的出廠價格 。

此外，當前美豆新作種植意向市場存下調(diào)預期。如果美豆種植面積減少，未來大豆的產(chǎn)量可能會受到影響，這也可能令成本端波動加劇，進一步影響豆粕市場的價格走勢。一旦美豆種植意向下調(diào)的消息得到確認，市場對未來大豆供應的擔憂將會加劇，推動豆粕價格上漲 。

然而，值得注意的是，政策變量始終是懸頂之劍。政府維穩(wěn)保供的政策方針或令市場也不必過于悲觀，3 月的供應或者并不如市場預期的那般短缺。政府可能會通過調(diào)控國儲豆的投放量、加強對市場的監(jiān)管等方式，來穩(wěn)定豆粕市場的供應和價格 。當市場上豆粕供應緊張、價格上漲過快時，政府可能會加大國儲豆的投放力度，增加市場供應，平抑價格。或者加強對市場的監(jiān)管，打擊惡意囤積、哄抬價格等行為，維護市場秩序 。

展望未來：關注市場動態(tài)

3 月，堪稱國內(nèi)豆粕供需關系的 “風暴眼”，市場一致預期到底是真是假，這個關鍵時期的市場動態(tài)，絕對值得深入探究。市場的走向不僅關系到油廠、飼料企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，也對整個養(yǎng)殖業(yè)乃至相關產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生深遠影響 。

為了更深入地了解東北豆粕飼料市場的真實情況，探究 2025 年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量和供應前景，3 月 9 日 - 3 月 14 日，我們將前往東北開啟一場深度的豆粕飼料調(diào)研之旅。此次調(diào)研亮點滿滿，我們將走訪當?shù)鼐哂写硇缘挠蛷S、貿(mào)易企業(yè)、飼料養(yǎng)殖企業(yè)，深入了解東北油廠進口大豆開機生產(chǎn)及銷售出庫情況、國產(chǎn)大豆油廠的生產(chǎn)以及后期計劃生產(chǎn)情況、貿(mào)易商的渠道庫存建設情況、下游飼料終端企業(yè)采購進度及需求情況等 。

如果你對豆粕市場感興趣，想要獲取一手的市場信息，歡迎咨詢報名。讓我們一起在這個關鍵時期，共同探索豆粕市場的奧秘，為未來的決策提供有力的支持 。也請大家持續(xù)關注豆粕市場的動態(tài)，及時掌握市場變化，以便在市場中把握機遇，應對挑戰(zhàn) 。

永紅國際展覽(搜索"永紅國際展覽"公眾號關注)注：轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。