豆粕價(jià)格 “高燒不退”，究竟所為何來(lái)？

最近，豆粕市場(chǎng)可謂是 “漲” 聲一片，價(jià)格一路狂飆，讓不少業(yè)內(nèi)人士和投資者都瞪大了眼睛。截至 2 月 10 日，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)到了 3757 元 / 噸，較節(jié)前大幅上漲 524 元 / 噸 ，這漲幅，簡(jiǎn)直像坐了火箭！再看看基差均價(jià)，截至 2 月 10 日，豆粕現(xiàn)貨基差均價(jià)達(dá)到 801 元 / 噸，較節(jié)前的 423 元 / 噸大幅提升，東北地區(qū)部分區(qū)域豆粕現(xiàn)貨基差更是突破千元關(guān)口，南北價(jià)差也在進(jìn)一步擴(kuò)大。這豆粕價(jià)格如此瘋狂地上漲，到底是怎么回事呢？是市場(chǎng)的正常波動(dòng)，還是背后有什么不為人知的因素在推動(dòng)？相信大家和我一樣，都充滿了好奇，下面就讓我們一起來(lái)揭開這背后的神秘面紗。

導(dǎo)火索：貿(mào)易關(guān)稅與南美天氣 “雙殺”

（一）美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅的蝴蝶效應(yīng)

自美國(guó)新總統(tǒng)任職以來(lái)，貿(mào)易保護(hù)主義的大棒就開始四處揮舞，對(duì)眾多貿(mào)易國(guó)家加征關(guān)稅，其中對(duì)中國(guó)輸美商品加征 10% 關(guān)稅這一舉措，無(wú)疑在全球貿(mào)易的湖面投下了一顆巨石，激起千層浪。雖說(shuō)中國(guó)反制貿(mào)易清單中沒(méi)有直接把大豆品種納入其中，但這關(guān)稅的調(diào)整，就像推倒了多米諾骨牌，產(chǎn)生了一系列連鎖反應(yīng)，間接提振了國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)。

從市場(chǎng)心理預(yù)期角度來(lái)看，美國(guó)加征關(guān)稅以及中國(guó)的反制措施，讓市場(chǎng)充滿了不確定性。投資者和相關(guān)企業(yè)開始擔(dān)憂未來(lái)大豆進(jìn)口的成本和供應(yīng)穩(wěn)定性 。這種擔(dān)憂情緒就像病毒一樣在市場(chǎng)中迅速傳播，使得大家對(duì)豆粕的價(jià)格預(yù)期大幅提升。就好比在一場(chǎng)足球比賽中，原本雙方勢(shì)均力敵，突然一方球隊(duì)的核心球員被罰下，觀眾們對(duì)比賽結(jié)果的預(yù)期就會(huì)立刻改變。市場(chǎng)參與者們擔(dān)心大豆供應(yīng)可能會(huì)受到影響，于是紛紛提前布局，增加豆粕的采購(gòu)量，這就為豆粕價(jià)格上漲提供了心理層面的支撐。

而且，貿(mào)易關(guān)稅的調(diào)整，也使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)豆粕以及其他進(jìn)口渠道豆粕的需求預(yù)期增加。大家都在尋找可能的替代方案，以降低貿(mào)易關(guān)稅帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這也在一定程度上刺激了國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的活躍度，推動(dòng)價(jià)格上漲。

（二）南美天氣：大豆的 “生死劫”

如果說(shuō)美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅是從市場(chǎng)預(yù)期層面影響豆粕價(jià)格，那么南美不利的天氣狀況則是從實(shí)實(shí)在在的供應(yīng)端給豆粕市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊。

阿根廷，作為全球重要的大豆生產(chǎn)國(guó)，此刻正遭受著干旱天氣的折磨。在大豆關(guān)鍵定產(chǎn)階段，阿根廷作物區(qū)長(zhǎng)時(shí)間被干旱籠罩，就像一個(gè)人長(zhǎng)時(shí)間得不到水喝，身體會(huì)越來(lái)越虛弱一樣，大豆的生長(zhǎng)也受到了極大的阻礙。各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)其產(chǎn)量預(yù)估，普遍下調(diào) 200 - 300 萬(wàn)噸至 4900 - 5000 萬(wàn)噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所把產(chǎn)量預(yù)期從 5080 萬(wàn)噸下調(diào)至 5060 萬(wàn)噸 ，南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士也將產(chǎn)量預(yù)估從 5500 萬(wàn)噸調(diào)低至 5300 萬(wàn)噸。盡管近期有一些降雨，但對(duì)于已經(jīng)深受干旱之苦的大豆來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)雨水就像是杯水車薪，市場(chǎng)對(duì)其大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂絲毫沒(méi)有減少。

再看巴西，情況也不容樂(lè)觀。巴西大豆因降雨過(guò)多導(dǎo)致收割進(jìn)度緩慢。截至 2 月 7 日，巴西 2024/25 年度大豆作物收割率僅達(dá) 16.78%，和上年同期的 23.83% 相比，明顯落后。雖然巴西中部地區(qū)收割進(jìn)度有所加快，可最大產(chǎn)量的馬托格羅索州嚴(yán)重延遲，依舊讓市場(chǎng)憂心忡忡。就好比一場(chǎng)接力賽，馬托格羅索州這個(gè)關(guān)鍵的 “接力棒” 沒(méi)交接好，整個(gè)比賽的節(jié)奏就被打亂了。

這種南美不利的天氣狀況，和美國(guó)關(guān)稅調(diào)整一唱一和，共同促使節(jié)后豆粕價(jià)格跳空高開。市場(chǎng)就像一個(gè)靈敏的探測(cè)器，迅速消化了這些假期利好消息，豆粕價(jià)格也隨之開啟了瘋狂上漲模式。

根本原因：供應(yīng)端的 “斷鏈危機(jī)”

（一）巴西裝船困境，大豆到港 “難產(chǎn)”

如果說(shuō)貿(mào)易關(guān)稅和南美天氣是豆粕價(jià)格上漲的導(dǎo)火索，那么巴西裝船緩慢導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆到港驟減，則是這場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)暴的核心推動(dòng)力。巴西，作為全球大豆的主要供應(yīng)國(guó)，其一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著全球豆粕市場(chǎng)的神經(jīng)。

Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)清晰地揭示了這一嚴(yán)峻的情況：2025 年 1 月份，巴西各港口對(duì)中國(guó)已發(fā)船總量?jī)H為 85.57 萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少 14.28 萬(wàn)噸，同比去年更是減少 92.09 萬(wàn)噸，減幅高達(dá) 51.83% 。這組數(shù)據(jù)就像一記重錘，狠狠地砸在了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的供應(yīng)鏈條上。原本穩(wěn)定的供應(yīng)節(jié)奏被徹底打亂，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)出現(xiàn)了巨大的缺口。

就好比一個(gè)工廠，原材料的供應(yīng)突然大幅減少，生產(chǎn)自然就會(huì)受到嚴(yán)重影響。巴西大豆裝船量的驟減，使得國(guó)內(nèi)油廠面臨著 “無(wú)米下鍋” 的尷尬局面。大豆是生產(chǎn)豆粕的關(guān)鍵原材料，原材料供應(yīng)不足，豆粕的產(chǎn)量自然也會(huì)隨之下降，這就為豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張埋下了伏筆。

（二）供需錯(cuò)配，雪上加霜

除了巴西裝船緩慢這個(gè)關(guān)鍵因素外，春節(jié)前后飼料企業(yè)和油廠開機(jī)時(shí)間的差異，以及節(jié)后一系列相關(guān)因素的共同作用，進(jìn)一步加劇了豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張局勢(shì)。

春節(jié)前，下游飼料企業(yè)出于各種考慮，備貨較為謹(jǐn)慎，整體備貨量較少。這就好比在冬天來(lái)臨之前，動(dòng)物們沒(méi)有儲(chǔ)備足夠的食物。而今年節(jié)后，飼料廠開機(jī)時(shí)間早于往年，就像動(dòng)物們提前結(jié)束了冬眠，早早地開始尋找食物。然而，油廠開機(jī)卻稍晚，這就導(dǎo)致了供需出現(xiàn)錯(cuò)配。飼料廠急需豆粕來(lái)生產(chǎn)飼料，可油廠卻還沒(méi)有足夠的豆粕供應(yīng)，就像一場(chǎng)接力賽，交接棒沒(méi)有順利傳遞。

節(jié)后，隨著市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇，需求也在逐步恢復(fù)。但此時(shí)，油廠開機(jī)率卻處于較低水平，這使得豆粕的供應(yīng)無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求。就像一個(gè)水龍頭，出水的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上人們用水的速度。

不僅如此，各地港口通關(guān)政策仍維持節(jié)前嚴(yán)格的通關(guān)節(jié)奏，這使得大豆的通關(guān)速度受到影響，進(jìn)一步加劇了大豆供應(yīng)的緊張局面。部分地區(qū)油廠因大豆續(xù)不上，甚至存在停機(jī)計(jì)劃，這無(wú)疑是給本就緊張的豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)火上澆油。下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)擔(dān)憂后續(xù)豆粕供應(yīng)，采購(gòu)情緒高漲，而此時(shí)油廠掌握著貨價(jià)權(quán)，在這種賣方市場(chǎng)的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不斷攀升，最終達(dá)到了當(dāng)下的高基差豆粕。

追高有風(fēng)險(xiǎn)，入場(chǎng)需謹(jǐn)慎

（一）供應(yīng)格局短期難改，漲勢(shì)或放緩

從供應(yīng)角度來(lái)看，一季度大豆供應(yīng)緊張的格局就像一個(gè)堅(jiān)固的堡壘，短期內(nèi)難以被攻破。前面我們提到，巴西裝船緩慢導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆到港驟減，這個(gè)缺口不是一下子就能補(bǔ)上的。而且，各地港口通關(guān)政策維持嚴(yán)格節(jié)奏，部分地區(qū)油廠因大豆續(xù)不上存在停機(jī)計(jì)劃，這些因素都使得大豆供應(yīng)緊張的局面在一季度會(huì)持續(xù)存在。所以，豆粕基差確實(shí)有可能繼續(xù)向上試探新高，就像一個(gè)勇敢的登山者，不斷挑戰(zhàn)更高的山峰 。

不過(guò)，我們也要看到，豆粕價(jià)格的上漲節(jié)奏很可能會(huì)放緩。首先，貿(mào)易關(guān)稅政策調(diào)整帶來(lái)的影響已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)消化。就像一陣風(fēng)刮過(guò)，雖然剛開始的時(shí)候風(fēng)很大，掀起了層層波瀾，但隨著時(shí)間的推移，風(fēng)勢(shì)會(huì)逐漸減弱，市場(chǎng)也會(huì)慢慢恢復(fù)平靜。而且，中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易關(guān)系有所緩和，后續(xù)仍有進(jìn)口美國(guó)大豆的可能。這就好比在干旱的土地上，有了一絲下雨的希望，會(huì)緩解市場(chǎng)對(duì)大豆供應(yīng)的擔(dān)憂。

其次，高價(jià)豆粕引發(fā)了下游飼料企業(yè)的抵觸情緒。畢竟，沒(méi)有人愿意一直高價(jià)購(gòu)買原材料，當(dāng)豆粕價(jià)格過(guò)高時(shí)，下游企業(yè)就會(huì)想辦法降低成本。它們紛紛表示計(jì)劃下調(diào)豆粕添加比例，像鴨料甚至未添加豆粕，雞料添加比例也下調(diào)了 2 - 3% 。這就像一個(gè)連鎖反應(yīng)，下游需求的減少會(huì)對(duì)豆粕價(jià)格的上漲形成一定的阻力。

另外，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況下，部分油廠和貿(mào)易商可售現(xiàn)貨合同并不多，而計(jì)劃提貨合同也降低了下游買貨意愿。大家都變得小心翼翼，不敢輕易出手，更傾向于維持滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，就像在不確定的環(huán)境中，人們會(huì)謹(jǐn)慎地管理自己的資源 。

還有一個(gè)重要因素是國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格南北價(jià)差不斷擴(kuò)大。華南油廠開機(jī)率較高，且下游飼料企業(yè)存在一定量頭寸，以執(zhí)行合同為主，所以華南豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)不及北方。這種價(jià)格差異不斷擴(kuò)大，就像一個(gè)無(wú)形的手，會(huì)引發(fā)貿(mào)易流向的改變。南方的豆粕可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格相對(duì)較低，流向北方市場(chǎng)，這也將進(jìn)一步拖累豆粕基差。

當(dāng)然，市場(chǎng)上也傳言可能會(huì)加大國(guó)儲(chǔ)豆拍賣，如果真的拋儲(chǔ) 400 萬(wàn)噸大豆，那對(duì)市場(chǎng)的影響將是巨大的。不過(guò)目前還沒(méi)有出示拍賣公告，后續(xù)是否存在拋儲(chǔ)可能，就像一個(gè)懸念，值得我們密切關(guān)注。

（二）中長(zhǎng)期：曙光在前頭

從中長(zhǎng)期來(lái)看，情況就變得樂(lè)觀多了，就像在黑暗的隧道中看到了盡頭的曙光。巴西大豆收割進(jìn)度正在加快，截至 2 月 7 日，收割率達(dá) 28.58%，單周提速 17% ，預(yù)計(jì) 2 月 21 日可達(dá) 55% - 60% 。這就像一場(chǎng)賽跑，巴西大豆的收割進(jìn)程正在加速?zèng)_刺。

各大機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量并沒(méi)有作出過(guò)多調(diào)整，仍然保持 1.69 - 1.70 億噸的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量預(yù)期。巴西中西部和東北部單產(chǎn)強(qiáng)勁，進(jìn)一步為豐產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這就好比一個(gè)運(yùn)動(dòng)員，不僅速度快，而且實(shí)力強(qiáng)，有足夠的能力創(chuàng)造好成績(jī)。

巴西對(duì)華排船進(jìn)度也在加快，截至 2 月 7 日，巴西各港口大豆對(duì)華排船計(jì)劃總量為 682.42 萬(wàn)噸，較上周增加 77.70 萬(wàn)噸 。按照 45 天運(yùn)輸周期來(lái)計(jì)算，二季度大豆大量到港，供應(yīng)將逐步得到恢復(fù)。就像一條干涸的河流，即將迎來(lái)大量的水源補(bǔ)給，市場(chǎng)的緊張局勢(shì)也將得到緩解。

所以，從中長(zhǎng)期來(lái)看，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期不變，這為全球大豆寬松格局奠定了基礎(chǔ)。等二季度大豆供應(yīng)恢復(fù)后，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差也將呈現(xiàn)快速下滑走勢(shì)，就像坐滑梯一樣，從高位迅速下降。

后市展望：在不確定性中尋找方向

展望豆粕市場(chǎng)的后市，就像在迷霧中航行，既有挑戰(zhàn)，也有機(jī)遇。目前，全國(guó)大豆到港量驟減，豆粕供應(yīng)趨緊，現(xiàn)貨基差持續(xù)攀升 ，貿(mào)易關(guān)稅、南美天氣、大豆到港等諸多利多條件基本都已被市場(chǎng)消化。

面對(duì)高價(jià)豆粕，下游飼料企業(yè)為了降低成本，紛紛減少豆粕用量，同時(shí)維持剛需滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，不敢過(guò)多采購(gòu)高價(jià)合同。這種謹(jǐn)慎的采購(gòu)態(tài)度，使得下游采購(gòu)情緒或?qū)⒂兴禍亍６遥瑖?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格由南向北價(jià)差逐步擴(kuò)大，這將促進(jìn)各地區(qū)貿(mào)易流向的改變，對(duì)豆粕現(xiàn)貨基差起到拖累效果 。

但是，我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到，2 - 3 月份大豆供應(yīng)缺口已是既定的事實(shí)，這就像一個(gè)無(wú)法忽視的大坑橫在市場(chǎng)面前。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，短期能解決供應(yīng)問(wèn)題的最有效辦法，就是加大儲(chǔ)備大豆拍賣。這也是當(dāng)下市場(chǎng)參與者們共同期待的 “救星” 。在大豆供應(yīng)缺口沒(méi)有彌補(bǔ)前，豆粕基差即便出現(xiàn)回調(diào)，短期內(nèi)其下調(diào)幅度也相對(duì)有限，豆粕現(xiàn)貨基差仍將保持高位運(yùn)行。就像一座堅(jiān)固的堡壘，雖然會(huì)受到一些攻擊，但短期內(nèi)很難被攻破。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期不變，這為全球大豆寬松格局奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。就像一場(chǎng)春雨，滋潤(rùn)著干涸的土地，給市場(chǎng)帶來(lái)了希望。二季度大豆供應(yīng)恢復(fù)后，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差也將呈現(xiàn)快速下滑走勢(shì)。就像從山頂急速下滑的滑雪者，速度會(huì)越來(lái)越快。

在未來(lái)的市場(chǎng)變化中，港口通關(guān)政策以及儲(chǔ)備大豆拍賣情況將成為影響豆粕市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。我們需要密切關(guān)注這些因素的動(dòng)態(tài)，就像航海者時(shí)刻關(guān)注天氣和風(fēng)向一樣。只有這樣，我們才能在復(fù)雜多變的豆粕市場(chǎng)中，找到正確的方向，做出明智的決策。

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