一、近期豆粕市場走勢

豆粕市場在 12 月以來呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢。一方面，據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12 月豆粕行情弱勢下滑為主，跌幅超 3%。終端飼料需求不佳，豆粕庫存增加，目前已經(jīng)增至 85 萬噸一線。外盤利空主導(dǎo)，拉漲動(dòng)力不足，豆粕期貨行情走弱，現(xiàn)貨行情跟盤下跌。截止 12 月 6 日，豆粕市場均價(jià)跌至 2918 元 / 噸左右，跌幅接近 4%。豆粕期貨盤中下跌 0.86%，報(bào) 2639 元。12 月 5 日國內(nèi)豆粕價(jià)格紛紛繼續(xù)下行，如河北秦皇島 43% 蛋白豆粕價(jià)格為 2920 元 / 噸，跌 20 元 / 噸；山東日照、青島、煙臺(tái)、博興、龍口、濟(jì)寧等地豆粕價(jià)格均有不同程度下跌；江蘇南京、南通外資、泰州、連云港、張家港外資、鎮(zhèn)江、上海等地豆粕價(jià)格也紛紛下行；浙江舟山、安徽巢湖、蕪湖等地豆粕價(jià)格下跌；福建泉州、長樂等地豆粕價(jià)格下跌；廣東湛江、東莞、深圳、廣西防城港、欽州、北海等地豆粕價(jià)格下跌；湖北武漢、荊州、荊門、黃岡等地豆粕價(jià)格有調(diào)整；湖南岳陽外資、江西南昌等地豆粕價(jià)格下跌；河南新鄭、陜西西安、興平、四川廣元、眉山、瀘州、重慶等地豆粕價(jià)格也出現(xiàn)變化。

另一方面，12 月 12 日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格多地漲跌互現(xiàn)。華中市場 43% 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)。九江中糧 2870 - 2900 漲 10，南昌益海 2920 漲 10，九江一德 2860 漲 10，武漢中海 2900 平，武漢益海 2930 平，岳陽益海 2930 漲 10，岳陽道道全 2930 漲 20。廣東市場 43% 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。東莞富之源 2880 漲 10，東莞中糧 3000 漲 130，東莞嘉吉 2880 漲 10，東莞中儲(chǔ)糧 3000 漲 130，東莞達(dá)孚 2880 漲 10，陽江嘉吉 2880 漲 10，湛江渤海 2900 跌 20，湛江中紡 2900 跌 20，廣州富凌 2880 漲 10，潮州益海 2950 漲 30。華東市場 43% 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲。張家港東海 2860 漲 10，張家港達(dá)孚 2840 漲 10，泰州益海 2870 漲 10，泰州匯福 2850 漲 10，泰興邦基 2850 漲 10，南京邦基 2850 漲 10，鎮(zhèn)江中儲(chǔ)糧 2850 平，揚(yáng)中中海 2850 漲 10，南通嘉吉 2840 平，連云港益海 2900。華北市場 43% 豆粕價(jià)格小幅走跌 10 - 20 元 / 噸。天津九三 2900 跌 10，北京匯福 2930 跌 10，黃驊嘉好 2910 跌 10，天津邦基 2950 跌 20，天津達(dá)孚 2910 跌 20，天津中糧 2920 跌 20，秦皇島金海 2910 跌 20，唐山中儲(chǔ)糧 2940 跌 10。12 月 12 日山東博興油廠豆粕價(jià)格行情為 43% 蛋白：2900 元 / 噸。另廠現(xiàn)貨 2900 元 / 噸，基差 M2501+50 元 / 噸。2025 年 2 - 3 月份 M2505+200 元 / 噸。2025 年 4 - 6 月份 M2505+20 元 / 噸。12 月 12 日生意社豆粕基準(zhǔn)價(jià)為 2924.00 元 / 噸，與本月初 (3024.00 元 / 噸) 相比，下降了 -3.31%。

二、豆粕市場受支撐的因素

大豆供應(yīng)與需求：

大豆作為豆粕的主要原料，其供應(yīng)與需求對(duì)豆粕市場起著關(guān)鍵作用。大豆的產(chǎn)量受多種因素影響，如種植面積、全球主要生產(chǎn)國的天氣狀況等。例如，若遭遇干旱或洪澇災(zāi)害，可能導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，從而推高豆粕價(jià)格。

大豆的需求方面，全球經(jīng)濟(jì)狀況、飼料需求、生物柴油需求等都會(huì)產(chǎn)生影響。其中，飼料需求作為豆粕市場的重要驅(qū)動(dòng)因素，隨著全球人口增長和肉類消費(fèi)增加，養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求持續(xù)上升，進(jìn)而帶動(dòng)豆粕需求增長。

飼料需求：

豆粕是飼料行業(yè)重要的蛋白質(zhì)來源，養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展直接影響豆粕價(jià)格。當(dāng)肉類需求增加時(shí)，養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)飼料的需求也隨之上升，推高豆粕價(jià)格。例如，豬肉價(jià)格上漲時(shí)，養(yǎng)殖戶會(huì)增加養(yǎng)殖規(guī)模，從而增加對(duì)豆粕的需求。

此外，飼料配方的調(diào)整也會(huì)影響豆粕需求。現(xiàn)代養(yǎng)殖業(yè)注重飼料的營養(yǎng)均衡和成本效益，豆粕因其高蛋白質(zhì)含量和相對(duì)較低的成本，在飼料配方中占據(jù)重要地位。

替代品價(jià)格：

豆粕的替代品如魚粉、棉籽粕等的價(jià)格變化會(huì)影響豆粕市場需求。當(dāng)替代品價(jià)格上漲時(shí)，豆粕的性價(jià)比優(yōu)勢凸顯，需求相應(yīng)增加。相反，如果替代品價(jià)格下降，飼料生產(chǎn)商可能會(huì)增加替代品的使用，減少對(duì)豆粕的需求。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：

經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)豆粕價(jià)格產(chǎn)生影響。經(jīng)濟(jì)增長通常伴隨著消費(fèi)水平的提升，從而增加對(duì)肉類產(chǎn)品的需求，間接推高豆粕價(jià)格。通貨膨脹可能導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，也可能推高豆粕價(jià)格。

政策因素：

各國政府的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策、進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整等對(duì)豆粕市場有影響。例如，政府對(duì)大豆種植的補(bǔ)貼政策可能影響大豆的供應(yīng)，進(jìn)而影響豆粕價(jià)格。貿(mào)易政策的變化，如關(guān)稅調(diào)整，可能影響大豆及其副產(chǎn)品豆粕的進(jìn)出口，從而影響市場價(jià)格。

三、豆粕庫存為何連續(xù)六周下降

壓榨下滑后豆粕產(chǎn)量下降：11 月到港的大豆因通關(guān)許可證等檢驗(yàn)檢疫問題延遲到 12 月，導(dǎo)致進(jìn)口大豆減少。華北、山東及華南等地油廠因缺少大豆或壓榨虧損出現(xiàn)減產(chǎn)及停機(jī)，油廠的壓榨數(shù)量明顯下滑。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至上周國內(nèi)主要油廠大豆壓榨量為 166 萬噸，連續(xù)第二周下降，較 2023 年同期下降達(dá) 36 萬噸，較過去三年同期均值下降 26 萬噸。工廠壓榨量下滑致使豆粕產(chǎn)量下降，為豆粕市場提供了支撐。

飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求增量：目前離春節(jié)還有不到 50 天，隨著氣溫變冷，國內(nèi)腌臘陸續(xù)開始，春節(jié)前出欄的肉雞補(bǔ)欄結(jié)束，生豬及肉禽存欄高，需求旺盛。飼料養(yǎng)殖企業(yè)剛性需求備貨增多，豆粕迎來一年中的消費(fèi)旺季。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12 月后下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)及貿(mào)易商買豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油廠豆粕現(xiàn)貨及合同成交數(shù)量都增加到了 20 萬噸上下。伴隨著豆粕需求的增加，價(jià)格也出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的走勢。

短期豆粕供應(yīng)減少但供應(yīng)預(yù)期充足：據(jù)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止 12 月 6 日，主要油廠豆粕庫存降至 69 萬噸，連續(xù)第六周下降，較 10 月底高點(diǎn)減少達(dá) 36 萬噸，較 2023 年同期減少 14 萬噸，這是自 4 月以來豆粕庫存首次低于去年同期，不過較過去三年同期均值高 14 萬噸。部分本該在 11 月到港的大豆延遲到 12 月，且 10 月后中國買家購買美國大豆的數(shù)量較多，預(yù)計(jì)后期到港的進(jìn)口大豆數(shù)量將較大，疊加國家糧庫每周仍在拍賣進(jìn)口陳大豆，預(yù)計(jì)大豆供應(yīng)將比較充裕。隨著到港的大豆陸續(xù)完成通關(guān)運(yùn)輸至油廠用于壓榨，大豆供應(yīng)緊張的油廠將逐漸減少，豆粕產(chǎn)量恢復(fù)后供應(yīng)逐漸充裕，豆粕價(jià)格后期或繼續(xù)承壓。

四、需求旺盛對(duì)豆粕市場的影響

1. 需求旺季市場表現(xiàn)：

在需求旺季，豆粕市場呈現(xiàn)出一系列特點(diǎn)。首先是飼料需求增加，隨著春節(jié)臨近以及氣溫變冷，國內(nèi)腌臘陸續(xù)開始，春節(jié)前出欄的肉雞補(bǔ)欄結(jié)束，生豬及肉禽存欄高，養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求旺盛。這直接帶動(dòng)了對(duì)豆粕的需求，使得豆粕成為飼料行業(yè)重要的蛋白質(zhì)來源。其次，貿(mào)易活動(dòng)增加，進(jìn)入 12 月后下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)及貿(mào)易商買豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油廠豆粕現(xiàn)貨及合同成交數(shù)量都增加到了 20 萬噸上下。貿(mào)易商和加工企業(yè)為滿足市場需求，積極參與采購活動(dòng)，進(jìn)一步加劇了市場的供需緊張關(guān)系。最后，庫存減少，由于需求量的增加，庫存的消耗速度加快。截止 12 月 6 日，主要油廠豆粕庫存降至 69 萬噸，連續(xù)第六周下降，較 10 月底高點(diǎn)減少達(dá) 36 萬噸，較 2023 年同期減少 14 萬噸，這是自 4 月以來豆粕庫存首次低于去年同期。

2. 對(duì)價(jià)格的影響：

需求旺盛通常會(huì)導(dǎo)致豆粕價(jià)格上漲。在需求旺季，飼料需求增加、貿(mào)易活動(dòng)增加以及庫存減少等因素共同作用，使得市場上的豆粕供應(yīng)相對(duì)緊張，從而對(duì)價(jià)格形成支撐。例如，伴隨著豆粕需求的增加，價(jià)格也出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的走勢。當(dāng)供應(yīng)緊張而需求旺盛時(shí)，豆粕價(jià)格往往會(huì)上漲，就像目前豆粕市場在需求旺季的表現(xiàn)一樣。

五、未來展望

未來幾周，豆粕市場將繼續(xù)面臨新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，投資者和相關(guān)企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)、政策趨勢及供需變化。

從供應(yīng)方面來看，部分本該在 11 月到港的大豆延遲到 12 月，且后期到港的進(jìn)口大豆數(shù)量預(yù)計(jì)較大，疊加國家糧庫每周仍在拍賣進(jìn)口陳大豆，大豆供應(yīng)將比較充裕。隨著到港的大豆陸續(xù)完成通關(guān)運(yùn)輸至油廠用于壓榨，豆粕產(chǎn)量將逐漸恢復(fù)，供應(yīng)有望逐漸充裕，這可能會(huì)對(duì)豆粕價(jià)格形成一定的下行壓力。

然而，需求方面也存在一些不確定性。隨著春節(jié)臨近以及氣溫變冷，國內(nèi)腌臘陸續(xù)開始，春節(jié)前出欄的肉雞補(bǔ)欄結(jié)束，生豬及肉禽存欄高，養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求旺盛，這為豆粕市場提供了一定的支撐。但同時(shí)，市場也需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)需求的影響。經(jīng)濟(jì)增長通常伴隨著消費(fèi)水平的提升，從而增加對(duì)肉類產(chǎn)品的需求，間接推高豆粕價(jià)格。但如果經(jīng)濟(jì)增長放緩，消費(fèi)需求可能下降，進(jìn)而影響豆粕需求。

政策因素也將對(duì)豆粕市場產(chǎn)生重要影響。各國政府的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策、進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整等都可能影響豆粕市場的供需關(guān)系和價(jià)格走勢。例如，政府對(duì)大豆種植的補(bǔ)貼政策可能影響大豆的供應(yīng)，進(jìn)而影響豆粕價(jià)格。貿(mào)易政策的變化，如關(guān)稅調(diào)整，可能影響大豆及其副產(chǎn)品豆粕的進(jìn)出口，從而影響市場價(jià)格。

此外，替代品價(jià)格的變化也需要關(guān)注。豆粕的替代品如魚粉、棉籽粕等的價(jià)格變化會(huì)影響豆粕市場需求。當(dāng)替代品價(jià)格上漲時(shí)，豆粕的性價(jià)比優(yōu)勢凸顯，需求相應(yīng)增加。相反，如果替代品價(jià)格下降，飼料生產(chǎn)商可能會(huì)增加替代品的使用，減少對(duì)豆粕的需求。

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