一、11 月玉米市場整體態(tài)勢
玉米市場在 11 月呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的局面，價格整體震蕩偏弱運行。全國玉米均價較上月有所下跌，各地區(qū)市場表現(xiàn)各異，多因素共同作用影響著玉米價格走勢。
11 月國內(nèi)玉米價格整體震蕩偏弱運行，截至 11 月 29 日，全國玉米均價參考 2161 元 / 噸，較上月價格下跌 20 元 / 噸，下跌幅度 0.92%，同比下跌 18.05%。分地區(qū)來看，上旬東北產(chǎn)區(qū)由于氣溫較高導(dǎo)致玉米霉變增多，農(nóng)戶售糧積極性尚可，市場供應(yīng)加大，價格偏弱運行，月末中儲糧各庫點開始收購，對價格有一定支撐，價格趨穩(wěn)。華北市場農(nóng)戶售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，基層貿(mào)易商收購干糧較少，以潮糧購銷為主，貿(mào)易商和下游企業(yè)做庫存意愿較低，市場供應(yīng)相對充足，價格偏弱。銷區(qū)市場沿海港口到貨量激增，價格下跌，隨后港口庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨緊張局面有所緩解，市場觀望情緒較濃，價格回歸平穩(wěn)。山東玉米市場價格波動有限，10 月份新糧集中上市之后，農(nóng)戶售糧意愿明顯減弱，售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，但下游深加工玉米到貨水分較高，無法做長時間庫存，需求支撐有限，價格震蕩偏弱，按量調(diào)價。
Mysteel 解讀顯示，11 月全國玉米市場價格區(qū)間內(nèi)先跌后漲，降價幅度環(huán)比縮小。東北地區(qū)降雪天氣對基層購銷及物流產(chǎn)生影響，地趴糧上市時間有所推遲，玉米價格出現(xiàn)小幅反彈，下旬基層潮糧上市增加供應(yīng)，玉米價格轉(zhuǎn)跌。華北地區(qū)玉米價格走勢表現(xiàn)為先漲后跌，上旬受價格偏低農(nóng)戶不認賣的影響，供應(yīng)量收緊，觸底反彈，下旬潮糧上量增加，玉米價格再次走弱。銷區(qū)基本跟隨產(chǎn)區(qū)調(diào)整，下游需求持續(xù)不振，難以對玉米價格形成支撐，價格易跌難漲，市場氛圍較為悲觀。山東玉米市場價格先漲后跌，前期持糧者對價格不認賣，供應(yīng)收縮，玉米價格觸底反彈，后期潮糧大量上市，增加市場供應(yīng)，玉米價格回落。11 月全國玉米市場均價為 2630 元 / 噸，較 10 月下跌 18 元 / 噸，跌幅 0.68%。
從整體來看，11 月玉米市場弱勢運行主要受以下因素影響：一是陳糧結(jié)轉(zhuǎn)量同比較大，吉林遼寧部分地區(qū)糧質(zhì)較差，基層上量加快，整體供應(yīng)寬松；二是產(chǎn)區(qū)潮糧大量上市，市場供應(yīng)進一步寬松，價格支撐力不足，同時進口玉米起拍價格下調(diào)，吸引需求端關(guān)注；三是 10 月國內(nèi)玉米進口量環(huán)比下降，2024 年 1 - 10 月累計進口玉米同比下降，進口沖擊減緩；四是終端養(yǎng)殖需求仍舊不振，飼料企業(yè)訂單下滑，原料采購需求平平，以滿足剛需為主，而深加工企業(yè)需求轉(zhuǎn)好，開工率有所增加；五是小麥市場價格漲跌互現(xiàn)，對玉米市場也產(chǎn)生一定影響。
此外，玉米市場還呈現(xiàn)出一些特點。例如，南北港口順價，集港量與下海量同比增加，庫存快速回升。截至 11 月 22 日，北方四港玉米庫存 405.8 萬噸，廣東港玉米內(nèi)貿(mào)庫存 65.3 萬噸，外貿(mào)玉米庫存 4.8 萬噸，廣東港谷物庫存 205.2 萬噸。南北港口順價致到貨量與發(fā)運量增加，庫存積累使價格偏弱，止跌需庫存壓力減輕。同時，企業(yè)淀粉庫存增加，價格偏弱，行業(yè)盈利改善，開機率持續(xù)同比增加。深加工開機率回升使原料玉米庫存回升，但產(chǎn)品端去庫存周期庫存不降反升，有吞噬利潤風(fēng)險。
在養(yǎng)殖方面，11 月生豬價格下跌，養(yǎng)殖戶出欄量增加，生豬養(yǎng)殖利潤收縮。10 月末全國能繁母豬存欄量增加，四季度生豬供應(yīng)壓力增加，飼料需求或提振，飼料企業(yè)原料玉米庫存處于低位，有補庫需求。但需要注意的是，仔豬價格 11 月大幅下跌，充分體現(xiàn)了當前養(yǎng)殖主體進一步擴張的積極性已經(jīng)大幅下降，因此對明年上半年的飼料需求也不宜有過高期望。
在期貨市場，11 月玉米期貨未能延續(xù)上月反彈，再次下跌，玉米主力 2501 合約月初從 2250 元 / 噸開盤價，最低下探至 2158 元 / 噸。截至 11 月 29 日，收于 2163 元 / 噸，全月下跌 85 元 / 噸，跌幅 3.78%。可見期貨市場對遠期玉米反彈仍然缺乏信心，尤其是月底銷區(qū)補貨逐步完成之后，期貨價格下跌更為明顯。
綜上所述，11 月玉米市場整體態(tài)勢呈現(xiàn)出震蕩偏弱的特點，多因素共同作用影響著玉米價格走勢。
二、各地區(qū)玉米市場表現(xiàn)
（一）東北產(chǎn)區(qū)
價格走勢：11 月東北產(chǎn)區(qū)玉米價格走勢較為復(fù)雜。由于氣溫較高導(dǎo)致玉米霉變增多，農(nóng)戶售糧積極性尚可，市場供應(yīng)加大，價格偏弱運行。月末中儲糧各庫點開始收購，對價格有一定支撐，價格趨穩(wěn)。當前正處于北方新玉米集中上市階段，局部地區(qū)玉米毒素偏高問題突出。雖然今年東北玉米收獲速度偏慢，但受到吉林和內(nèi)蒙古等地霉變增加的影響，東北地區(qū)新玉米銷售進度同比加快。截至 11 月 22 日當周，黑龍江玉米售糧完成 26%，同比偏快 10 個百分點；吉林玉米售糧完成 11%，同比偏快 5 個百分點；遼寧玉米售糧完成 49%，同比偏快 8 個百分點。
售糧進度：截至 11 月 29 日，東北地區(qū)玉米售糧進度為 22%，同比增加 2%。售糧進度加快致市場供應(yīng)壓力增加。
深加工企業(yè)：黑龍江和吉林玉米深加工企業(yè)主流收購價格下跌，企業(yè)到貨水分較大，維持按需采購。如黑龍江京糧龍江、青岡龍鳳等企業(yè) 30 水分玉米價格有不同程度的調(diào)整。同時，部分企業(yè)也有價格上漲情況，如黑龍江肇東成福集團、青岡龍鳳等企業(yè)價格有所上調(diào)。此外，吉林地區(qū)深加工企業(yè)價格也有波動，如吉林燃料乙醇、吉林公主嶺中糧等企業(yè)價格漲跌不一。
（二）華北市場
農(nóng)戶售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，基層貿(mào)易商收購干糧較少，以潮糧購銷為主，貿(mào)易商和下游企業(yè)做庫存意愿較低，市場供應(yīng)相對充足，價格偏弱。
華北與東北港口價格倒掛。
（三）銷區(qū)市場
沿海港口到貨量激增，價格下跌，隨后港口庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨緊張局面有所緩解，市場觀望情緒較濃，價格回歸平穩(wěn)。
南方港口由于到貨較多，且隨著部分企業(yè)階段性備貨逐步完成，價格跌幅相對較大。
（四）山東市場
農(nóng)戶售糧意愿明顯減弱，售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，但下游深加工玉米到貨水分較高，無法做長時間庫存，需求支撐有限，價格震蕩偏弱，按量調(diào)價。
深加工企業(yè)門前糧源到廠量變化不大，企業(yè)多根據(jù)到貨量調(diào)整收購價。山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到貨充足，玉米上量猛漲。一方面，東北低價糧源調(diào)入增多，受區(qū)域糧源價差支撐，東北貿(mào)易商外調(diào)積極性轉(zhuǎn)強；另一方面，本地農(nóng)忙結(jié)束，農(nóng)戶逢高認賣心態(tài)轉(zhuǎn)強，貿(mào)易商有順價出貨的操作，企業(yè)門前到貨水漲船高。受糧源供應(yīng)，企業(yè)按車給價，山東地區(qū)深加工企業(yè)掛牌均價在 1.085 元 / 斤，本地深加工企業(yè)價格有不同程度的下跌，如諸城源發(fā)、菏澤成武、大澤成生物等企業(yè)價格下跌。同時，山東地區(qū)主流深加工企業(yè)玉米掛牌價格在 1.02~1.18 元 / 斤左右。
目前玉米市場在供應(yīng)方面呈現(xiàn)出較為寬松的態(tài)勢。陳糧結(jié)轉(zhuǎn)量同比較大，尤其是吉林遼寧部分地區(qū)糧質(zhì)較差，這導(dǎo)致基層上量加快。例如，當前正處于北方新玉米集中上市階段，局部地區(qū)玉米毒素偏高問題突出，像吉林和內(nèi)蒙古等地霉變增加，使得東北地區(qū)新玉米銷售進度同比加快。截至 11 月 22 日當周，黑龍江玉米售糧完成 26%，同比偏快 10 個百分點；吉林玉米售糧完成 11%，同比偏快 5 個百分點；遼寧玉米售糧完成 49%，同比偏快 8 個百分點。基層上量的加快使得整體供應(yīng)更加寬松。
國內(nèi)玉米持續(xù)上量，全國售糧進度同比增加。截至 11 月 29 日，東北地區(qū)玉米售糧進度為 22%，華北為 27%，全國售糧進度 27%，同比增加 2%。售糧進度的加快進一步加大了市場供應(yīng)壓力。
10 月國內(nèi)玉米進口量減少，進口沖擊減緩。10 月國內(nèi)玉米進口量 25.097 萬噸，環(huán)比下降 28.57%；2024 年 1-10 月累計進口玉米 1313.63 萬噸，同比下降 51.58%。進口量的減少在一定程度上緩解了國內(nèi)玉米市場的供應(yīng)壓力。
（二）需求方面
深加工企業(yè)開機率繼續(xù)小幅攀升，整體開機率高于去年。目前，玉米深加工企業(yè)開機率在 70% - 75% 附近，高于去年 5 個百分點。加工利潤仍處在盈利區(qū)間，企業(yè)采購普遍較為積極。山東玉米深加工企業(yè)廠門到車量維持在每天 1000 輛以上的較高水平。具體產(chǎn)品價格方面，淀粉全國均價報 2869 元 / 噸，較上月下跌 74 元 / 噸；蛋白粉報 3950 元 / 噸，較上月上漲 50 元 / 噸；酒精價格報 5387 元 / 噸，較上月下跌 66 元 / 噸；DDGS 報 2012 元 / 噸，較上月上漲 62 元 / 噸。產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，但玉米價格處于較低水平仍然讓深加工產(chǎn)品具備較好性價比，并且至年底都將是玉米深加工產(chǎn)品消費旺季，因此預(yù)計企業(yè)采購積極性依然較高。
生豬養(yǎng)殖方面，能繁母豬存欄回升，2024 年 10 月末，全國能繁母豬存欄量 4073 萬頭，比上個月增加 11 萬頭，環(huán)比上漲 0.3%，連續(xù) 2 個月環(huán)比上漲，為近 10 個月最高存欄量。按照 10 個月的出欄周期，意味著從今年 12 月至明年 8 月，生豬存欄穩(wěn)步增長，飼料需求會相對較多，支撐遠期玉米價格。但仔豬價格大幅下跌，11 月大幅下跌至 36.37 元 / 公斤，較上月下跌 12.3%，充分體現(xiàn)了當前養(yǎng)殖主體進一步擴張的積極性已經(jīng)大幅下降，對明年上半年的飼料需求不宜有過高期望。
其他養(yǎng)殖品種價格漲跌互現(xiàn)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場牛肉平均價格為 60.96 元 / 公斤，較上月下跌 0.67%；羊肉 59.12 元 / 公斤，與上月基本持平；雞蛋 10.06 元 / 公斤，較上月下跌 4.37%；白條雞 18.04 元 / 公斤，較上月上漲 1.86%。隨著元旦等節(jié)日逐步臨近，各產(chǎn)品價格有望好轉(zhuǎn)。
（三）政策方面
黑龍江、吉林、遼寧收儲庫點增加，國家隊下場收儲玉米，對市場有一定支撐。中儲糧產(chǎn)區(qū)庫點收儲持續(xù)，在遼寧、內(nèi)蒙古、蘭州、黑龍江、新疆等地陸續(xù)開啟收購模式，減緩了玉米價格下跌的趨勢。
中儲糧在黑龍江等主產(chǎn)區(qū)啟動新季玉米儲備收購，后期還將新增收購網(wǎng)點，擴大收儲規(guī)模。
（四）天氣方面
大范圍降溫、降雪天氣逐漸到來，基層售糧積極性增加。但對于低趴糧來說，增加了壞糧風(fēng)險，可能會出現(xiàn)集中上量的情況。例如，在東北地區(qū)強降雪已經(jīng)開始，黑龍江地區(qū)甚至已經(jīng)發(fā)布了暴雪紅色預(yù)警，預(yù)計對于玉米上量會有很明顯的影響，這幾天時間玉米下跌的勢頭將會陸續(xù)停止，甚至還有回漲的可能性。
四、未來展望
12 月部分貿(mào)易商有還貸壓力，且春節(jié)臨近，基層農(nóng)戶售糧意愿逐漸增強，市場整體供應(yīng)偏寬松。但深加工企業(yè)利潤尚可，開機率延續(xù)高位盤整；飼料企業(yè)有一定備貨需求；部分貿(mào)易商有建庫需求。東北地區(qū)收儲庫點增多，對市場心態(tài)有一定支撐。預(yù)計價格維持區(qū)間震蕩，漲跌空間有限。
從國際市場來看，盡管 USDA 將 2024/25 年度美國玉米期末庫存和產(chǎn)量均有所下調(diào)，但就整體水平而言，市場供需格局依然保持相對寬松。現(xiàn)階段，美玉米收獲結(jié)束處于集中上市期，國際市場階段性供應(yīng)壓力較高，持續(xù)牽制其價格表現(xiàn)。進口玉米價格比價優(yōu)勢良好，潛在供應(yīng)壓力繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。不過，國內(nèi)近期東北及華北迎來寒潮，局部有雨雪天氣，影響市場流通，或?qū)⑻嵴裼衩资袌鰞r格短暫抬升。但 12 月仍是新季玉米集中上市期，季節(jié)性上量壓力仍存，市場漲跌兩難，或維持區(qū)間震蕩走勢。
從國內(nèi)各方面因素分析，供應(yīng)方面，基層農(nóng)戶售糧意愿增強，市場供應(yīng)偏寬松。然而，國內(nèi)玉米持續(xù)上量的同時，全國售糧進度同比增加，這進一步加大了市場供應(yīng)壓力。不過，10 月國內(nèi)玉米進口量減少，進口沖擊減緩，一定程度上緩解了國內(nèi)玉米市場的供應(yīng)壓力。
需求方面，深加工企業(yè)開機率繼續(xù)小幅攀升，整體開機率高于去年。目前，玉米深加工企業(yè)開機率在 70% - 75% 附近，高于去年 5 個百分點。加工利潤仍處在盈利區(qū)間，企業(yè)采購普遍較為積極。同時，飼料企業(yè)有一定備貨需求，雖然當前仔豬價格大幅下跌，對明年上半年的飼料需求不宜有過高期望，但能繁母豬存欄回升，意味著從今年 12 月至明年 8 月，生豬存欄穩(wěn)步增長，飼料需求會相對較多，支撐遠期玉米價格。此外，其他養(yǎng)殖品種價格漲跌互現(xiàn)，隨著元旦等節(jié)日逐步臨近，各產(chǎn)品價格有望好轉(zhuǎn)。
政策方面，黑龍江、吉林、遼寧收儲庫點增加，國家隊下場收儲玉米，對市場有一定支撐。中儲糧產(chǎn)區(qū)庫點收儲持續(xù)，在遼寧、內(nèi)蒙古、蘭州、黑龍江、新疆等地陸續(xù)開啟收購模式，減緩了玉米價格下跌的趨勢。中儲糧在黑龍江等主產(chǎn)區(qū)啟動新季玉米儲備收購，后期還將新增收購網(wǎng)點，擴大收儲規(guī)模。
天氣方面，大范圍降溫、降雪天氣逐漸到來，基層售糧積極性增加。但對于低趴糧來說，增加了壞糧風(fēng)險，可能會出現(xiàn)集中上量的情況。不過，這也可能會使玉米下跌的勢頭停止，甚至還有回漲的可能性。
綜合來看，12 月玉米市場多空因素交織，供應(yīng)偏寬松與需求、政策、天氣等因素相互作用，預(yù)計價格維持區(qū)間震蕩，漲跌空間有限。
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