9月國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)消息面擾動(dòng)頻發(fā)，供應(yīng)端利空影響弱化疊加階段性需求回暖，現(xiàn)貨價(jià)格從底部小幅抬升。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，短期市場(chǎng)供需矛盾仍是壓制現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行的主要因素，預(yù)計(jì)9月下旬現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行為主。

國(guó)元期貨研究分析，四季度豆粕存在震蕩走強(qiáng)預(yù)期。隨著美豆種植季結(jié)束，豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，利空因素開(kāi)始有所出清，全球大豆定價(jià)權(quán)開(kāi)始向南美大豆轉(zhuǎn)移，據(jù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球氣候有概率將進(jìn)入拉尼娜現(xiàn)象，南美大豆新作種植憂(yōu)慮或隨之提升，美豆價(jià)格有望開(kāi)始注入天氣升水，CBOT大豆四季度預(yù)計(jì)于1000關(guān)口企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著進(jìn)口大豆到港高峰過(guò)去，豆粕供應(yīng)端有所收窄，且四季度隨著腌臘高峰將至，豆粕下游需求預(yù)期增加，豆粕整體供需格局邊際向緊。另外，中加、中美貿(mào)易爭(zhēng)端再度升溫，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口大豆、進(jìn)口菜籽后續(xù)供應(yīng)憂(yōu)慮也將持續(xù)支撐豆粕單邊價(jià)格。

進(jìn)入9月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交情緒好轉(zhuǎn)，一方面終端買(mǎi)漲不買(mǎi)跌情緒影響下，采購(gòu)積極性增強(qiáng)；另一方面，臨近國(guó)慶，下游飼料廠(chǎng)有備貨需求，飼料原料庫(kù)存小幅增加。從工廠(chǎng)提貨數(shù)據(jù)來(lái)看，自8月下旬開(kāi)始，工廠(chǎng)日度提貨量增至18萬(wàn)噸以上，也進(jìn)一步印證了豆粕市場(chǎng)迎來(lái)階段性需求好轉(zhuǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠(chǎng)原料大豆及豆粕庫(kù)存較高位有所下降，截至9月20日當(dāng)周，工廠(chǎng)原料大豆庫(kù)存為669.4萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存為126.0萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)來(lái)看，工廠(chǎng)庫(kù)存仍處于高位區(qū)間，短期庫(kù)存壓力仍有待進(jìn)一步消化。

9月USDA報(bào)告公布后，美豆市場(chǎng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)變化不大，其中單產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比穩(wěn)定，期末庫(kù)存環(huán)比下調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，基本符合市場(chǎng)此前預(yù)期，9月的供需報(bào)告平穩(wěn)落地也預(yù)示著美豆豐產(chǎn)交易暫告一段落。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移，目前巴西產(chǎn)區(qū)正在經(jīng)歷40年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱天氣，受此影響新季大豆播種工作尚未開(kāi)展，此外，干旱天氣已經(jīng)導(dǎo)致南美洲谷物運(yùn)輸?shù)闹饕恿鞯乃唤抵翚v史低點(diǎn)，雖然美豆報(bào)告對(duì)巴西新季大豆的產(chǎn)量并未做出調(diào)整，但市場(chǎng)仍較為擔(dān)憂(yōu)，后期關(guān)注巴西產(chǎn)區(qū)天氣改善情況及晚播大豆生長(zhǎng)期情況。

巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，巴西2024/25年度大豆播種工作尚未開(kāi)始。作為對(duì)比，去年同期的播種進(jìn)度為0.2%。9月12日，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)（ABIOVE）發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2024年巴西大豆產(chǎn)量為1.53億噸，低于早先預(yù)測(cè)的1.532億噸，比2023年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量1.603億噸降低4.55%。預(yù)測(cè)2024年巴西將出口9780萬(wàn)噸大豆，低于上年。大豆壓榨量為5450萬(wàn)噸，比上年提高0.6%。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年8月份我國(guó)進(jìn)口大豆1214.4萬(wàn)噸，同比增加278.1萬(wàn)噸或29.7%，為歷史最高單月進(jìn)口量。1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆7048萬(wàn)噸，同比增加192萬(wàn)噸或2.8%。1-8月進(jìn)口大豆平均成本（包含稅費(fèi)，不含港雜）4076元/噸，較去年同期的4800元/噸下降15.1%。進(jìn)口成本大幅下降主要是因?yàn)槿虼蠖关S產(chǎn)、供給充裕，國(guó)際大豆出口報(bào)價(jià)持續(xù)下跌。按照市場(chǎng)年度來(lái)看，2023/24年度迄今（10月至8月），我國(guó)大豆進(jìn)口總量為9338萬(wàn)噸，比上年同期9083萬(wàn)噸增加255萬(wàn)噸，增幅2.8%，月度平均進(jìn)口量為849萬(wàn)噸。

三季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港高峰已過(guò)，不過(guò)隨著油廠(chǎng)維持高開(kāi)機(jī)率，三季度豆粕庫(kù)存一路走高至近10年歷史同期高位，不過(guò)隨著四季度下游備貨積極性提高，豆粕庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)供應(yīng)邊際趨緊。據(jù)Mysteel對(duì)國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2024年第37周，全國(guó)主要油廠(chǎng)大豆庫(kù)存上升，豆粕庫(kù)存下降，未執(zhí)行合同下降。其中大豆庫(kù)存689.39萬(wàn)噸，較上周增加0.21萬(wàn)噸，增幅0.03%，同比去年增加198.04萬(wàn)噸，增幅40.31%；豆粕庫(kù)存134.68萬(wàn)噸，較上周減少0.20萬(wàn)噸，減幅0.15%，同比去年增加60.73萬(wàn)噸，增幅82.12%。

成本端，上周美豆產(chǎn)區(qū)高溫少雨，利于大豆收割推進(jìn)，截至9月15日當(dāng)周美豆收割率錄得6%，高于預(yù)期和往年均值，大豆上市壓力仍存；同時(shí)美豆優(yōu)良率繼續(xù)下降至64%符合預(yù)期；而預(yù)報(bào)顯示本周美豆產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)小范圍降雨，有助于大豆優(yōu)良率維持；另外NOPA顯示8月大豆壓榨量1.58億蒲，遠(yuǎn)低于預(yù)期的1.71億蒲，美豆壓榨需求大幅減弱。而巴西大豆已經(jīng)開(kāi)始播種，但土壤墑情不足阻礙播種進(jìn)度，不過(guò)預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周將有降雨出現(xiàn)。多空交織下，美豆震蕩偏強(qiáng)。

卓創(chuàng)資訊表示，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存壓力仍需進(jìn)一步消化，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)利空影響逐步轉(zhuǎn)淡，潛在利多驅(qū)動(dòng)有所顯現(xiàn)，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為9月下旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩為主，隨著庫(kù)存壓力的緩解，四季度上漲動(dòng)能或進(jìn)一步增強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)因素：菜粕市場(chǎng)反傾銷(xiāo)調(diào)查或引起一系列的連鎖反應(yīng)對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)；9月美聯(lián)儲(chǔ)降息政策落地或提振大宗商品市場(chǎng)。

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