周末期間國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場尤其是以山東地區(qū)為中心的華北黃淮市場再度迎來了一波較為強勢的下跌行情——在到貨量僅僅處于中位（500臺）左右的水平的前提下，終端企業(yè)紛紛下調(diào)收購價，至周一晨間到車數(shù)量增至750臺的偏高水平之后，終端調(diào)降的勢頭更為明顯，從周六至周一山東地區(qū)的終端企業(yè)下調(diào)價格在10-40元/噸不等。這對于剛剛受到盤面企穩(wěn)反彈而有所好轉(zhuǎn)的悲觀情緒來說，可謂是再度澆上了一盆“冷水”。從市場購銷雙方的反應(yīng)來看，看空的情緒似乎再度“燃起”。需求不好、外盤下跌聯(lián)動效應(yīng)、余糧充足等一系列“利空”言論充斥著整個市場。

可以說當下市場將“需求不好”作為看空玉米市場的核心邏輯之一。筆者認為所謂的需求不好只是一個“假象”，尤其是在進入二季度后期至今，所謂的需求不好更是一個偽命題。眾所周知國內(nèi)玉米產(chǎn)業(yè)鏈當中，下游消費端主要分深加工產(chǎn)業(yè)以及飼料養(yǎng)殖端，其中深加工端消費占比近三成左右，飼料養(yǎng)殖端消費占比近七成。其中淀粉消費占比深加工端消費超過六成以上;同樣生豬養(yǎng)殖端的消費占比飼料養(yǎng)殖端的消費也是近六成。可以說從消費權(quán)重的角度來看，淀粉產(chǎn)業(yè)以及生豬養(yǎng)殖端可以說在玉米下游消費端擁有絕對的“話語權(quán)”。

從2021-2024年（1-30周）淀粉企業(yè)的開機率統(tǒng)計數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ葋砜矗浑y看出今年的淀粉企業(yè)開機率可以說是處于近年來的絕對高位水平，而其對于玉米來說可以說是完完全全的剛性需求（無替代品可用），這樣的增量使得其對于玉米的消費在近四年當中處于絕對的領(lǐng)先位置。

再看養(yǎng)殖端，不容否認生豬存欄（包括能繁母豬）在上半年尤其是一季度以及二季度上半段同比均有明顯的下滑。官方公布的數(shù)據(jù)顯示2024年二季度末，全國生豬存欄41533萬頭，同比減少1984萬頭，下降4.6%，環(huán)比增加684萬頭，增長1.7%。單從存欄的角度來看，生豬養(yǎng)殖端的消費需求在上半年同比下降4.6%，按照上年飼用消費1.95億噸來計算，生豬消費占比55%，那么上半年豬料對于玉米的消費總量也就是減少了500萬噸左右，且這其中還刨除了糙米大幅減量（年內(nèi)拍賣叫停，僅剩余部分上年未出庫部分）以及飼用消費大規(guī)模退出的前提之下。

從飼料消費大省山東省最新的數(shù)據(jù)來看，2024年6月，山東省省飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為29.83%同比增長5.08個百分點。從數(shù)據(jù)上不難看出，內(nèi)貿(mào)替代谷物（糙米和小麥）的大規(guī)模退出推動了玉米在飼用加工當中的消費量已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的增長態(tài)勢。且從近期的生豬利潤不斷攀升的推動之下，補欄、二次育肥尤其是育肥的積極性更是大幅增長，二次育肥的動力增長更是在保有存欄基礎(chǔ)之上的“額外消費”增長。

以上的數(shù)據(jù)已經(jīng)比較充分的顯現(xiàn)出，現(xiàn)階段的玉米需求非但不差，反而已經(jīng)步入了一個穩(wěn)步增長的通道當中。且從價格的角度來看，處于近四年絕對低位的玉米現(xiàn)貨價格已然成為了“性價比”很高的飼用加工原料，可以說伴隨著價格的不斷回落，玉米自身的消費邊際已經(jīng)開始呈現(xiàn)出悄然“外擴”的跡象，其對于內(nèi)外貿(mào)的替代品類已經(jīng)產(chǎn)生了較為明顯的擠壓效應(yīng)。

綜上所述，無論是數(shù)據(jù)端（飼用玉米的消費量以及淀粉加工企業(yè)的開機率）的反饋亦或是利潤的驅(qū)動（穩(wěn)步增長的生豬養(yǎng)殖利潤）能力來看， 現(xiàn)階段的玉米需求可以說是完完全全的走出了低谷，疊加其相對較高的“性價比”，現(xiàn)階段的玉米消費市場我們沒有理由去看淡。所謂的需求不好更多的是飼料加工企業(yè)的采購節(jié)奏發(fā)生了變化，從“大庫存”轉(zhuǎn)變?yōu)轱L險偏高較低的“低庫存”甚至隨用隨采，進而使得市場當中多出了同期應(yīng)該成為庫存的“可流通糧源”。

但不要忽略了一個問題，隨用隨采在可流通糧源數(shù)量尚可的前提下并無任何問題，客觀上使得玉米市場長期處于一個“買方市場”態(tài)勢，但隨著時間的推移市場可供流通的糧源逐步減少之后，“買方市場”或?qū)㈦S時切換至“賣方”市場，疊加目前新季玉米大概率因天氣導(dǎo)致生長緩慢而大概率推遲的預(yù)期前提下，所剩的余糧真的還能滿足下游企業(yè)一直保持著“隨用隨采”的零售模式嗎?至于目前大家所爭議的華北黃淮市場，其余糧同比的確處于偏高水平，但其毒素嚴重超標也是不爭的事實，客觀上也使得其中相當一部分糧源已經(jīng)成為了深加工企業(yè)的“菜”。屆時消費占比更大的飼料加工產(chǎn)業(yè)能否采購到合適的、合格的糧源，不禁要畫上一個大大的問號。

至于外盤市場對于內(nèi)貿(mào)玉米的影響，美國農(nóng)業(yè)部公布的銷售報告當中已經(jīng)顯示，連續(xù)幾周對華出口幾乎為“零”的狀態(tài)已然顯現(xiàn)出我們對于外貿(mào)玉米尤其是美玉米的依賴性已經(jīng)越來越低，在叫停了保稅區(qū)加工的玉米粉之后，外盤價格的走低更多的是對心態(tài)的影響。所謂的完稅價格估算對于現(xiàn)階段幾乎“零”進口的市場來說實質(zhì)影響可以說是微乎其微。

最后用一個比喻來形容現(xiàn)階段的市場，隨用隨采固然是一個低風險的采購模式，但伴隨著基層可用的優(yōu)質(zhì)糧源越來越少，“一個和尚挑水吃，兩個和尚抬水吃，三個和尚沒水吃”——當你想要下場建庫存去滿足新季上市之前的安全庫存的時候，低價的糧源可能就真的不多了。

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