一、行情概述

7月美國大豆開始進入關(guān)鍵生長期，雖說有空頭回補、豆油上漲及市場擔(dān)憂等對大豆期價帶來提振，但美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣較好利于美國大豆生長，加之南美的阿根廷大豆收割完畢后出口銷售旺盛，美國大豆出口銷售緩慢后CBOT大豆價格逐漸回落，主力合約開盤1104美分/蒲式耳，最高達(dá)1133.75美分/蒲式耳，最低1015美分/蒲式耳，收盤1023.5美分/蒲式耳，重心下移，下跌82美分/蒲式耳，跌幅達(dá)7.42%。

美盤大豆下跌帶動進口大豆成本回調(diào)，削弱油廠對豆粕的提價意愿，上半月豆粕持續(xù)回調(diào)之后處于底部震蕩的走勢。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2024年7月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3123元/噸，環(huán)比下跌6.08%。其中7月16日最低跌至3019元/噸，較7月2日的高價3274元/噸下跌255元/噸。具體分析如下：

二、市場分析

1、大豆成本尚未改變其下行趨勢

受美盤大豆走勢影響，進口大豆價格在月初反彈受阻后逐漸下探，最低跌至3840元/噸，因拜登放棄競選后市場擔(dān)憂中美貿(mào)易再現(xiàn)沖突，美盤大豆開始再度止跌回升，不過美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)天氣較好，利于大豆作物的生長，良好的大豆生長優(yōu)良率背景預(yù)計豐產(chǎn)概率較大，使得大豆期價再現(xiàn)下行的趨勢，并跌至近四年以來的低點。美盤大豆反彈受阻帶動進口成本跟隨下行，至月底美盤大豆再次跌至3820元/噸，而巴西在3880元/噸，預(yù)計在無天氣炒作等強勁因素支撐下大豆價格難改弱勢行情。

2、豆粕庫存攀升至歷史高位

雖說目前到港的進口大豆數(shù)量略微有所下降，但仍處于較高的水平，加之因部分工廠減產(chǎn)停機，壓榨大豆數(shù)量降低后大豆庫存繼續(xù)攀升。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截止7月 26日，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存712萬噸，同比增加162萬噸，較過去三年均值提高91萬噸，處于歷史同期較高水平。加之近期仍有不少大豆將要到港，大豆供應(yīng)比較充足預(yù)計庫存短期將持續(xù)處于較高的水平。

受大豆供應(yīng)充裕，油廠開機水平較高有限，豆粕產(chǎn)量也較大。即使近期油廠為緩解豆粕庫存壓力采取減產(chǎn)停機且催促購買合同的買家將到期合同提走等措施來清空部分庫存，但這樣僅將部分庫存轉(zhuǎn)移至下游，加之目前三伏天畜禽對飼料采食量下降后對豆粕需求減弱，且偏低運行的豆粕價格令買家觀望心理增加，豆粕庫存緩慢后繼續(xù)出現(xiàn)攀升的趨勢。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月26日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存138萬噸，同比增加達(dá)64萬噸，較過去三年均值提高43萬噸，創(chuàng)歷史新高。

3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨增量有限

因近期生豬價格一路上漲增強養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖信心，特別是生豬養(yǎng)殖利潤較好后部分養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本下降的情況下壓欄心態(tài)增加，且豬肉價格上漲后也帶動了肉雞價格的上漲，只有蛋雞在雞蛋需求高峰尚未到達(dá)，不過在產(chǎn)蛋雞存欄維持較高的水平后，生豬及家禽對飼料的需求有望增加，帶動的豆粕的需求增長。不過目前為一年中最熱的三伏天，生豬及家禽在高溫炎熱的天氣下采食量有所下降，這將使得飼料需求下降，同樣的對豆粕的需求增量也有限，豆粕供應(yīng)短期繼續(xù)維持寬松格局。

三、后市展望

目前美國大豆將有一大部分均陸續(xù)進入關(guān)鍵生長期，雖說有熱浪繼續(xù)籠罩，或?qū)⒄舭l(fā)一定的水汽去，使得干旱比例增加;但現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)情況總體良好并利于大豆作物的生長，豐產(chǎn)預(yù)期良好;疊加南美大豆出口高峰美國大豆銷售緩慢，CBOT大豆期價繼續(xù)承壓，并削弱成本端對豆粕市場的支撐。國內(nèi)在大豆供應(yīng)充足且豆粕庫存較高的背景下，8月底市場對豆粕需求有望增加，但供應(yīng)寬松格局難改，價格想要反彈也將受到限制，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況及需求的補貨情緒。

永紅國際展覽(搜索"永紅國際展覽"公眾號關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。