前段時(shí)間糙米催提貨傳聞流出后，玉米期貨和現(xiàn)貨都開(kāi)啟了弱勢(shì)下跌模式，與此同時(shí)小麥價(jià)格也在拍賣(mài)中弱勢(shì)運(yùn)行。分析原因看，一方面，市場(chǎng)擔(dān)心后期的進(jìn)口儲(chǔ)備玉米拍賣(mài)和南方谷物替代品影響;另一方面，華北今年增產(chǎn)較多，目前余糧還剩余不少量;另外，從基差角度看，基差處于低位，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，后期有回歸趨勢(shì)，促使期貨價(jià)格快速下跌向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。那么，對(duì)于后期玉米價(jià)格走勢(shì)，會(huì)去奔前低嗎？

多空博弈激烈

未來(lái)玉米價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主

近期玉米價(jià)格的波動(dòng)比較激烈，整體偏弱運(yùn)行，利空因素主要集中在進(jìn)口儲(chǔ)備玉米拍賣(mài)、進(jìn)口谷物替代，陳小麥拍賣(mài)、華北余糧多等因素;利多因素主要集中在政策托底、渠道和下游庫(kù)存低、生豬養(yǎng)殖恢復(fù)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)等。從以上因素看，利空因素都是事實(shí)，是確定的，利多因素更多的是預(yù)期，不確定性較大。

綜合看，筆者更傾向于震蕩偏弱運(yùn)行，不過(guò)不看大跌，畢竟目前還是政策影響較大的時(shí)間階段，在前低附近去嘗試買(mǎi)多的話，對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)度還是比較小的，玉米還是區(qū)間運(yùn)行為主，看區(qū)間【2350，2450】元/噸。

玉米單邊行情難做

套利策略可以嘗試

對(duì)于交易策略，單邊看不太好把握，不過(guò)可以考慮一些有價(jià)值的套利策略，比如5-9反套、9-1正套，對(duì)于5-9反套，我們已經(jīng)持有一段時(shí)間，邏輯主要是05合約基差較低，而且市場(chǎng)的預(yù)期并不樂(lè)觀，囤貨意愿降低，加上進(jìn)口玉米、替代品的影響，05合約比較弱勢(shì)，對(duì)于09合約，對(duì)應(yīng)的是青黃不接時(shí)期，那個(gè)時(shí)候新糧還未上市，處于消耗陳糧庫(kù)存的時(shí)期，相對(duì)其他合約來(lái)講比較堅(jiān)挺，策略上比較適合空近月買(mǎi)遠(yuǎn)月。

對(duì)于9-1正套，從價(jià)差的歷史數(shù)據(jù)看，已經(jīng)處于歷史低位，從基本面角度看，09合約對(duì)應(yīng)青黃不接時(shí)期，價(jià)格比較堅(jiān)挺，01合約對(duì)應(yīng)新季玉米的集中上量時(shí)期，而且從地租角度看，新季地租下降10-30%，01合約的成本線還要下移，所以空1月比較合適。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，2023年9-1價(jià)差從4月份開(kāi)始走出了極端值，最小打到-300元/噸多，分析看主要是因?yàn)?023年3月之后小麥的下跌引發(fā)了玉米的暴跌，市場(chǎng)在交易替代品，導(dǎo)致主力合約發(fā)生大幅度下跌，最低打到2495元/噸。所以，今年再去做9-1正套的前提是不再發(fā)生去年類(lèi)似的暴跌，或者今年在玉米下跌的差不多之后，再去考慮9-1正套。

綜上所述，現(xiàn)階段玉米的基本面還是偏弱一些，至于能不能破前低，還需要看政策的支撐和下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)情況，筆者的觀點(diǎn)看，還是對(duì)5-6月之前的政策抱有信心，畢竟這個(gè)時(shí)間段還是政策市場(chǎng)。

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