進(jìn)入2024年，豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)于供需基本面寬松的趨同看法導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格承壓回落，跌幅明顯大于期貨價(jià)格跌幅，帶動(dòng)基差下行。展望未來(lái)，市場(chǎng)對(duì)供需寬松關(guān)系的研判難以扭轉(zhuǎn)，認(rèn)為，未來(lái)現(xiàn)貨基差仍有進(jìn)一步走低的空間。

根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2024年年初，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差為640元/噸，截至2月27日，現(xiàn)貨基差跌至303元/噸，去年同期為604元/噸，同環(huán)比均呈現(xiàn)明顯回落走勢(shì)。現(xiàn)貨方面，供應(yīng)端持續(xù)對(duì)價(jià)格形成下行壓力，而需求端表現(xiàn)始終不及預(yù)期，截至2月27日，43%蛋白豆粕月均價(jià)3403元/噸，較1月份3609元/噸跌206元/噸，跌幅5.71%，較去年2月跌1139元/噸，跌幅為25.08%。

節(jié)前的備貨需求及節(jié)后的補(bǔ)貨需求均支撐工廠提貨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，疊加春節(jié)期間工廠開(kāi)機(jī)低位，企業(yè)豆粕庫(kù)存去庫(kù)明顯，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆粕庫(kù)存為52.3萬(wàn)噸，環(huán)比下滑16.18%，同比下滑4.54%。

進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將逐步迎來(lái)巴西大豆上市高峰期，根據(jù)巴西(CONAB)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，巴西2023/24年度大豆收獲進(jìn)度為38.0%，高于一周前的29.4%，高于去年同期的34.0%。美豆方面，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2023/24年度第25周，美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量為3886萬(wàn)噸，比去年同期降低19.7%，其中美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷(xiāo)售量)為2197萬(wàn)噸，同比減少26.6%。隨著巴西大豆收割步伐加快，原料大豆市場(chǎng)或受到南美供應(yīng)及美豆出口疲軟雙重壓力。

未來(lái)市場(chǎng)基差變化的主邏輯仍就是市場(chǎng)供需關(guān)系的變化，結(jié)合市場(chǎng)供需情況，3月份上游工廠開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)進(jìn)一步修復(fù)，在需求端沒(méi)有新亮點(diǎn)表現(xiàn)下，供需矛盾預(yù)計(jì)繼續(xù)施壓價(jià)格，現(xiàn)貨預(yù)期整體弱于期貨，從目前工廠基差報(bào)價(jià)來(lái)看，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局保持不變。因此預(yù)計(jì)，未來(lái)3月豆粕現(xiàn)貨基差仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

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