產(chǎn)能去化緩慢疊加疫病影響，2024年對生豬養(yǎng)殖行業(yè)來說，仍然是挑戰(zhàn)。

近期，福建養(yǎng)豬企業(yè)傲農(nóng)生物（002385,SZ）因流動資金緊張而導(dǎo)致3.7億債務(wù)逾期，為生豬養(yǎng)殖行業(yè)敲響了警鐘。

此外，進(jìn)入冬季，生豬疫病影響又推高了養(yǎng)殖成本。

多位業(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴界面新聞，從全行業(yè)來講，目前大范圍長期虧損已經(jīng)讓相當(dāng)多的企業(yè)不堪重負(fù)，疫情的擾動有可能會成為駱駝背上的最后一根草。

產(chǎn)能去化緩慢，生豬價格上漲預(yù)期不高，2024年，穩(wěn)現(xiàn)金流將是生豬養(yǎng)殖企業(yè)面臨的最重要的課題。

疫病、產(chǎn)能去化緩慢加大壓力

1月11日，養(yǎng)豬行業(yè)龍頭牧原股份在投資人調(diào)研活動中稱，其2023年12月的生豬養(yǎng)殖完全成本為升到了15.3 元/kg，而2023年前三季度，牧原平均養(yǎng)殖成本下調(diào)到了14.5元/kg。

2023年三季度后，牧原一度稱，“隨著公司在生產(chǎn)管理方面逐步發(fā)力，公司有信心實現(xiàn)養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下降，爭取明年降至14元/kg以下。”

誰料，冬季疫情又對養(yǎng)殖成本帶來影響。對于12月份養(yǎng)殖成本的上升，牧原解釋稱，是冬季疫病造成的生產(chǎn)成績波動以及防控疫病的投入有所增加。

牧原稱，目前疫病對豬群的影響已趨于平穩(wěn)，公司會持續(xù)做好疫病防控。未來隨著公司豬群健康水平的提升，各項生產(chǎn)指標(biāo)也會逐步提升。

疫病防控是生豬養(yǎng)殖行業(yè)成本控制的核心因素，除了牧原，其他養(yǎng)殖企業(yè)同樣也受疫病影響。

新希望（000876,SZ）此前也稱，2023年生豬疫病對北方影響比較大，爆發(fā)的時間也比去年早，散戶和一般規(guī)模場受影響程度稍大于集團(tuán)場。

中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇告訴界面新聞，疫病對養(yǎng)殖企業(yè)生產(chǎn)成本的影響分兩個方面，一方面是由于疫病導(dǎo)致的直接影響，例如仔豬成活率下降、母豬配種率下降、生豬死亡損失等，導(dǎo)致攤銷成本提升；另外一方面是加強動物疫病防控的軟硬件環(huán)境升級帶動的成本上漲和勞動力成本提升，即防疫成本提升。

降成本是養(yǎng)殖企業(yè)穿越下行周期的法寶之一，而此次疫病無疑又加重了養(yǎng)殖企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

不僅如此，公開數(shù)據(jù)顯示，2023那年牧原股份、溫氏股份、新希望三家頭部上市豬企生豬出欄量6381.6萬頭、2626.22萬頭、1768.24萬頭，合計過億，再創(chuàng)新高。

在行業(yè)經(jīng)歷長時間虧損、企業(yè)力保現(xiàn)金流的當(dāng)下，部分規(guī)模企業(yè)主動去化已是刻不容緩，但行業(yè)產(chǎn)能不降反增。布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級分析師告訴徐洪志分析稱，本輪去產(chǎn)能幅度至少應(yīng)在10%左右，供需才能基本平衡，但截至年底產(chǎn)能去化只有5%。

此外據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測，2023年，生豬行業(yè)整體出欄量將超過7萬頭，或?qū)⒃偎v史記錄。

于此同時，生豬價格下滑的狀況也越演越烈。2023年，生豬價格都基本保持偏低水平運行。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年生豬出欄均價15.03元/公斤，比2022年下跌了3.77元/公斤，跌幅20.05%。尤其是2023年四季度，生豬價格進(jìn)一步下跌到14.68元/公斤，同比下跌36.63%

因此，對于養(yǎng)豬企業(yè)而言，2023年又是一個虧損年。

穩(wěn)現(xiàn)金流成關(guān)鍵詞

徐洪志表示，2024年對價格高點和價格上行時間都不能抱有太樂觀預(yù)。

香頌資本沈萌對界面記者分析稱，目前豬周期持續(xù)低迷，對于豬企的現(xiàn)金流極為不利，而且短時間內(nèi)也看不出豬肉價格有任何回升的跡象。這是非常現(xiàn)實的市場供需失衡對企業(yè)產(chǎn)能擴張缺少前瞻性的教訓(xùn)。

“2024年大多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流都處于非常緊張的狀態(tài)”，徐宏志說，為確保資金鏈不斷裂，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取審慎的發(fā)展戰(zhàn)略和資金管理措施。主要是，不去賭市場，尤其是不要因看好后市而進(jìn)一步舉債；客觀評估自身的養(yǎng)殖成本和降本增效潛力，如果短期內(nèi)不能降到行業(yè)平均水平以下，應(yīng)該主動去產(chǎn)能；放棄內(nèi)卷思維，不要指望熬死同行后自己去收獲利潤。

近期牧原、新希望均在投資人會議中詳細(xì)披露了現(xiàn)金流和短期債務(wù)保障，其中銀行授信均是兩家企業(yè)熬過周期重要的靠手。

1月10日，牧原公告稱，公司截至2022 年末凈資產(chǎn)為880.70億元，借款余額為592.95 億元。截至2023年12月31日（未經(jīng)審計），借款余額為升至779.98億元，較2022 年末增加187.03億元，占2022年末凈資產(chǎn)的21.24%。截至2023年 12月31日，累計新增借款金額超過2022年末凈資產(chǎn)20%。

現(xiàn)金成本是影響公司現(xiàn)金流安全的關(guān)鍵因素之一，對于其現(xiàn)金流問題，牧原表示，當(dāng)前公司生豬養(yǎng)殖完全成本中，折舊攤銷占比在10%左右，現(xiàn)金成本在13.5 元/kg左右，公司現(xiàn)金成本安全墊較厚。

牧原還稱，公司與銀行等金融機構(gòu)保持穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系，授信儲備充足。其中，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等頭部銀行均將公司作為總行戰(zhàn)略客戶， 目前頭部銀行授信占比超過70%，未用信額度超過 300億元，去年新增銀行貸款成本基本在4%以下。

新希望也在1月8日披露其現(xiàn)金流和短期債務(wù)。新希望稱，公司年度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流前三季度為67億，預(yù)計2023年全年在 100億元以上。貨幣資金保有量在90億左右。

不過行業(yè)在能繁產(chǎn)能方面已有松動，這也為未來生豬行業(yè)帶來了一些轉(zhuǎn)機和希望。

朱增勇稱，2023年已經(jīng)進(jìn)入去產(chǎn)能周期，母豬存欄緩慢調(diào)減，隨著能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減，預(yù)計2024年生豬供給或小幅下降，下半年豬肉供需形勢將會逐漸好轉(zhuǎn)，逐漸有望實現(xiàn)溫和回升，但總體將會處于窄幅震蕩特征。

值得一提的是，近期傲農(nóng)生物因流動資金緊張而導(dǎo)致3.7億債務(wù)逾期，為生豬養(yǎng)殖行業(yè)敲響了警鐘。當(dāng)前養(yǎng)豬企業(yè)普遍負(fù)債高企，傲農(nóng)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.4徐洪志稱，傲農(nóng)債務(wù)逾期是正邦科技倒下案例的重演。一方面當(dāng)然會讓全行業(yè)更加關(guān)注資金鏈管理和成本管理的重要性，也反思過去幾年中高速擴張戰(zhàn)略的合理性。

“另一方面，行業(yè)也在通過這種方式被動去產(chǎn)能。現(xiàn)在規(guī)模企業(yè)普遍有觀望心態(tài)，認(rèn)為行情回暖已經(jīng)為期不遠(yuǎn)，不愿意在黎明前的黑暗時壯士斷腕。這種心態(tài)下，去產(chǎn)能仍然是緩慢的，可能還會有更多頭部企業(yè)被迫出局。”徐洪志說。

朱增勇也指出，豬價下行周期，快速擴張、成本過高的企業(yè)遭遇資金鏈問題，是養(yǎng)殖企業(yè)應(yīng)吸取教訓(xùn)，豬價下行周期所謂的內(nèi)卷就是會淘汰一批成本競爭力朱增勇說，未來，生豬養(yǎng)殖業(yè)首先要理性、科學(xué)的分析未來產(chǎn)業(yè)和市場發(fā)展趨勢，理性看待豬周期以及豬價波動，避免被市場紅利影響做出非理性研判；其次要理性科學(xué)規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，不能存在急功近利和投機情緒，豬價上行周期擴大規(guī)模，在豬價高峰已過時就應(yīng)該及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)量提質(zhì)，同時做好科學(xué)的補欄、出欄計劃，及時出欄，保障生產(chǎn)經(jīng)營資金的穩(wěn)定性；此外還要加強研發(fā)投入，提高企業(yè)市場競爭力和科技含量才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；通過利用金融工具以及適度擴展產(chǎn)業(yè)鏈，降低市場價格波動風(fēng)險對企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的影響。

產(chǎn)能去化緩慢，疊加疫病再次推高成本，養(yǎng)豬企業(yè)普遍的2024年的債務(wù)風(fēng)險將如何？對此沈萌表示，一方面豬企普遍債務(wù)沉重，另一方面是豬企的生物性資產(chǎn)不利于拓展更豐富的融資渠道。不過，豬企債務(wù)風(fēng)險的外溢性并不顯著，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能性有限。

徐洪志也稱，高負(fù)債率確實存在著一定的金融風(fēng)險，但問題也沒那么嚴(yán)重。因為養(yǎng)殖企業(yè)的分化非常嚴(yán)重，作為TOP2的牧原和溫氏，其資產(chǎn)負(fù)債率還是比較理想的，2023年3季度末都是60%左右。特別是牧原成本控制是業(yè)內(nèi)最強的，現(xiàn)金成本只有13.5元/公斤，就算不賺錢，保證自己不崩盤還是沒有問題的。其他的頭部企業(yè)體量沒那么大，雖然負(fù)債率偏高，但短期借款占比普遍比較低，資金儲備也在正常水平以上。

“就算出現(xiàn)最壞情況，參考正邦科技的案例，大概率也會有人接盤。規(guī)模豬企的豬舍、設(shè)備和豬群等都是可以抄底的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，地方政府出于穩(wěn)產(chǎn)保供的考慮，也會給予一定扶持。所以形成金融風(fēng)險的可能性并不大。”徐洪志稱。

不過，朱增勇認(rèn)為問題沒那么簡單。他稱，如果企業(yè)對后期研判失誤或者過于樂觀，仍然繼續(xù)擴張產(chǎn)能，會導(dǎo)致生豬產(chǎn)能去化緩慢，豬價下行周期延長，導(dǎo)致更多企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債率加大。生豬養(yǎng)殖已經(jīng)回歸到微利時代，養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能有天花板，不能為市場份額無限制發(fā)展，要給擴產(chǎn)按下停止鍵。

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