無論此前提及的糧食進(jìn)口量以及產(chǎn)量增長(zhǎng)，還是豆油庫(kù)存高位以及菜籽的到港量增加，均反映出現(xiàn)在的飼料原料供應(yīng)能力較為充足，這也將導(dǎo)致飼料的價(jià)格難以產(chǎn)生大幅度的躍升。而目前豬糧比仍然處于低位，隨著國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)，元旦、春節(jié)等食用需求釋放，生豬價(jià)格也有望逐漸回升，養(yǎng)殖盈利也有望得到持續(xù)修復(fù)。【國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高于同期五年均值】

全國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存總量出現(xiàn)累庫(kù)局面，且已連續(xù)7周庫(kù)存高于五年同期均值，這說明目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存水平處于歷年同期偏高位置。【加拿大進(jìn)口菜籽大量到港，開工負(fù)荷率上升】

據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月17日國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽庫(kù)存量達(dá)到42.1萬噸，較新季菜籽還未大量到港前的11月3日相比增加33.1萬噸，增幅367.78%。【國(guó)內(nèi)秋糧收購(gòu)體現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期】

從今年的秋糧收購(gòu)情況來看，全年糧食豐產(chǎn)豐收預(yù)期偏強(qiáng)，疊加中間貿(mào)易環(huán)節(jié)相對(duì)謹(jǐn)慎建庫(kù)影響，現(xiàn)階段玉米供應(yīng)壓力較大。根據(jù)調(diào)研測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年?yáng)|北地區(qū)玉米產(chǎn)量10335萬噸，華北地區(qū)產(chǎn)量9650萬噸，兩地區(qū)較2022年增加1367萬噸。

(1)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高于同期五年均值(2023.12.04)

據(jù)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存總量出現(xiàn)累庫(kù)局面，且已連續(xù)7周庫(kù)存高于五年同期均值，這說明目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存水平處于歷年同期偏高位置。四季度以來，國(guó)內(nèi)豆油產(chǎn)量與同期相比減少，雖庫(kù)存整體處于去庫(kù)趨勢(shì)之中，但由于其相對(duì)位置較高，可知四季度以來，國(guó)內(nèi)豆油下游需求并不理想，多以消化前期合同或觀望為主，而期貨盤面一直居高不下，下游拿貨更是慎之又慎，這就造成了目前油廠與貿(mào)易商間似乎并沒有達(dá)成行情共識(shí)，各方角逐下，豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)較為糾結(jié)的走勢(shì)。

(2)加拿大進(jìn)口菜籽大量到港，開工負(fù)荷率上升(2023.12.04)

進(jìn)口菜籽大量到港，國(guó)內(nèi)油廠開工負(fù)荷率逐漸上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到11月26日，11月份國(guó)內(nèi)油廠開工負(fù)荷率均值為24%，較10月份相比上升2個(gè)百分點(diǎn)。隨著開工負(fù)荷率的提高，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油產(chǎn)量增加，但是由于下游市場(chǎng)進(jìn)口菜油需求量有限，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油庫(kù)存量不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月24日國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油庫(kù)存量為39.51萬噸，較11月17日相比增加2.11萬噸，增幅為5.64%。

(3)國(guó)內(nèi)秋糧收購(gòu)體現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期(2023.12.04)

從今年的秋糧收購(gòu)情況來看，全年糧食豐產(chǎn)豐收預(yù)期偏強(qiáng)，疊加中間貿(mào)易環(huán)節(jié)相對(duì)謹(jǐn)慎建庫(kù)影響，現(xiàn)階段玉米供應(yīng)壓力較大。根據(jù)調(diào)研測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年?yáng)|北地區(qū)玉米產(chǎn)量10335萬噸，華北地區(qū)產(chǎn)量9650萬噸，兩地區(qū)較2022年增加1367萬噸。同時(shí)收購(gòu)主體入市收購(gòu)規(guī)模相對(duì)偏低也反映出當(dāng)前收購(gòu)能夠給玉米市場(chǎng)價(jià)格形成的支撐作用不強(qiáng)的事實(shí)。此外，考慮到22/23年度的玉米進(jìn)口規(guī)模，進(jìn)口貨源潛在的供應(yīng)規(guī)模也是市場(chǎng)擔(dān)憂的又一方面。

再疊加現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖虧損和疫病問題并存，包括飼料企業(yè)在內(nèi)，經(jīng)營(yíng)主體的現(xiàn)金流壓力較大，也限制了對(duì)于飼料原料的采購(gòu)需求。另外季節(jié)性的肉類消費(fèi)形成的短期需求提振作用或也不明顯，不僅僅反向影響了玉米市場(chǎng)需求，同時(shí)從豆粕市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)上也進(jìn)一步表現(xiàn)出這一矛盾。即便是后續(xù)大豆到港將較10月有所減少，以及現(xiàn)階段油廠降低開工以及成本底部，也難以改變當(dāng)前豆粕市場(chǎng)較大的下行壓力。

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