隨著天氣轉(zhuǎn)冷，東北地區(qū)雨雪天氣影響售糧節(jié)奏，農(nóng)戶惜售囤糧情緒有所增加，中儲(chǔ)糧等入市收購(gòu)，飼料企業(yè)及深加工等企業(yè)備庫(kù)存需求支撐玉米底部。然而，新作豐產(chǎn)預(yù)期下，新糧賣壓仍限制玉米的向上程度。小麥、玉米價(jià)差的擴(kuò)大以及稻谷停拍使得替代減弱，而進(jìn)口谷物的壓力仍存。美玉米豐收基本落地，出口好轉(zhuǎn)及南美厄爾尼諾天氣炒作或促進(jìn)美盤筑底。需求上，生豬、禽類養(yǎng)殖局面分化，深加工需求呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn) 新糧銷售同比偏快

自11月初以來(lái)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，全國(guó)玉米均價(jià)由2684.43元/噸小幅回升到2696.98元/噸。一方面，天氣轉(zhuǎn)冷，玉米耐儲(chǔ)存，低價(jià)也使得農(nóng)戶惜售;另一方面，中儲(chǔ)糧等大型企業(yè)入市收儲(chǔ)，下游飼料企業(yè)和深加工企業(yè)迎來(lái)備庫(kù)需求，支撐玉米價(jià)格底部。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存回升到30.11天，周環(huán)比增2.41%;深加工企業(yè)玉米庫(kù)存為319萬(wàn)噸，逐漸回升。不過(guò)新糧銷售進(jìn)度偏快，全國(guó)售糧進(jìn)度為19%，同比快2%，年前售糧壓力仍將壓制玉米價(jià)格上漲空間。

谷物替代壓力減弱 進(jìn)口谷物壓力仍存

小麥價(jià)格滯漲回調(diào)，不過(guò)小麥、玉米價(jià)差仍超300元/噸，缺乏替代性價(jià)比;而國(guó)慶節(jié)后政策稻谷停拍，全年累計(jì)成交340.53萬(wàn)噸，平均成交率為17.87%，谷物替代壓力大減。不過(guò)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口谷物壓力仍存，10月份我國(guó)進(jìn)口糧食1048.4萬(wàn)噸，1月至10月累計(jì)進(jìn)口1.29億噸，同比增加7.3%。進(jìn)口成本低廉在一定程度上促使進(jìn)口量增加，廣東港口外貿(mào)玉米庫(kù)存增加到90.5萬(wàn)噸。

美國(guó)玉米豐產(chǎn)落地 南美天氣炒作或起

在經(jīng)歷干旱炒作后，美國(guó)玉米減產(chǎn)幅度有限，豐產(chǎn)基本落地。截至11月12日，美國(guó)玉米已收獲88%。11月份美農(nóng)報(bào)告調(diào)高2023/2024年度美國(guó)玉米產(chǎn)量至152.34億蒲式耳，同比增加11.2%;不過(guò)美國(guó)玉米出口有所好轉(zhuǎn)，調(diào)增至20.75億蒲式耳，同比增加24.9%;但庫(kù)存調(diào)高至21.56億蒲式耳，同比增加58.4%。全球玉米期末庫(kù)存調(diào)增至3.15億噸。

國(guó)家氣候中心監(jiān)測(cè)顯示，中等強(qiáng)度的厄爾尼諾事件將持續(xù)到明年春季。厄爾尼諾事件或影響巴西首季玉米及后期二茬玉米的生長(zhǎng)與種植。

畜禽養(yǎng)殖局面分化 深加工需求或好轉(zhuǎn)

禽類養(yǎng)殖分化，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)回落但仍有盈利，刺激蛋雞存欄持續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng)。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月末的在產(chǎn)蛋雞存欄達(dá)12.07億羽，環(huán)比增長(zhǎng)0.33%，同比增長(zhǎng)1.86%。而毛雞價(jià)格持續(xù)下跌，白羽肉雞持續(xù)虧損。養(yǎng)殖局面的分化導(dǎo)致飼料需求增長(zhǎng)受限。

受加工利潤(rùn)回升促進(jìn)，深加工行業(yè)需求或好轉(zhuǎn)。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，黑龍江深加工利潤(rùn)超150元/噸，吉林、河北加工利潤(rùn)近100元/噸，山東加工利潤(rùn)超80元/噸。淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，全國(guó)淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率為61.67%，好于去年同期;淀粉庫(kù)存為61.3萬(wàn)噸，處于近年低位。

在成本、天氣等因素支撐下，農(nóng)戶惜售囤糧心理較強(qiáng)，加上企業(yè)收購(gòu)、下游備庫(kù)支撐，疊加需求剛性促進(jìn)，玉米或逐漸筑底。而整體的供應(yīng)壓力和全球庫(kù)存壓力限制玉米向上程度。新作購(gòu)銷節(jié)奏與南美天氣或成為新的多空博弈點(diǎn)。

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