近期，外圍市場(chǎng)利多題材逐漸被兌現(xiàn)，加上國(guó)內(nèi)供應(yīng)格局寬松，豆粕價(jià)格震蕩回調(diào)。然而，美豆生長(zhǎng)期天氣擔(dān)憂仍存，成本端支撐較強(qiáng)。豆粕向上缺乏驅(qū)動(dòng)力，向下存在支撐，后市該何去何從呢？

進(jìn)入6月，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，截至6月17日，國(guó)內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3312元/噸，較月初價(jià)格下跌75元/噸，月內(nèi)均價(jià)為3379元/噸，環(huán)比5月均價(jià)回落97元/噸，同比回落511元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格逐步向本年度最低點(diǎn)3月6日的3268元/噸靠近。分析原因來(lái)看，目前市場(chǎng)正處于供大于求，企業(yè)豆粕庫(kù)存逐步上升的周期，原料大豆到港保持充裕，工廠開(kāi)機(jī)保持高位運(yùn)行，下游提貨表現(xiàn)不佳，供應(yīng)壓力施壓豆粕價(jià)格下行。

目前國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充足。雖然5月進(jìn)口量同比偏低，但環(huán)比增加，且處于近幾年同期高位水平。從目前買船進(jìn)度來(lái)看，6月、7月月度大豆進(jìn)口規(guī)模或在千萬(wàn)噸以上，大豆到港規(guī)模偏高。截至6月初，主要油廠大豆庫(kù)存為489.41萬(wàn)噸，較3月底的低點(diǎn)增加210萬(wàn)噸左右。按照目前每周200萬(wàn)噸左右的壓榨，基本可用兩周以上。在緩解進(jìn)口市場(chǎng)影響的同時(shí)，油廠大概率延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)。

上周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了6月供需報(bào)告，美國(guó)大豆遠(yuǎn)期產(chǎn)量以及期末庫(kù)存變動(dòng)有限，但好于市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)較為關(guān)注的巴西減產(chǎn)規(guī)模也低于市場(chǎng)預(yù)期，阿根廷產(chǎn)量前景預(yù)期不變，南美市場(chǎng)收獲進(jìn)入尾聲，豐產(chǎn)上市將沖擊國(guó)際市場(chǎng)。

雖然近期巴西新稅則以及阿根廷罷工等因素階段性影響出口節(jié)奏，但這部分影響基本已經(jīng)在南美大豆近月船期基差快速上漲中有所體現(xiàn)，巴西大豆進(jìn)口完稅價(jià)格向美豆完稅成本靠攏，南美市場(chǎng)變化對(duì)價(jià)格的提振空間已經(jīng)不大。美國(guó)市場(chǎng)，4月壓榨規(guī)模降幅加速，周度出口數(shù)據(jù)雖然反復(fù)，但總體低迷，需求暫無(wú)利好配合。

由于現(xiàn)貨價(jià)格疲軟表現(xiàn)，下游買漲不買跌心態(tài)較強(qiáng)，買貨積極性不佳，企業(yè)豆粕庫(kù)存快速累積。截至6月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠原料大豆庫(kù)存為540.90萬(wàn)噸，同比去年增加101.38萬(wàn)噸，五年均值為493.98萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆粕庫(kù)存為93.70萬(wàn)噸，同比去年增加40.60萬(wàn)噸，五年均值為80.76萬(wàn)噸，均處于較高水平運(yùn)行。短期內(nèi)，工廠提貨壓力仍舊較大，進(jìn)入夏季氣溫較高，原料大豆不宜存放，除漲庫(kù)停機(jī)或設(shè)備檢修等不可抗力因素外，工廠開(kāi)工或保持較高水平運(yùn)行，預(yù)計(jì)6月份，工廠豆粕庫(kù)存或繼續(xù)累積，數(shù)值有望突破百萬(wàn)。

6月美國(guó)供需報(bào)告中，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸至1.53億噸，雖然下調(diào)幅度不及預(yù)期，但也兌現(xiàn)了前期洪水對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的影響。數(shù)據(jù)修正后，市場(chǎng)對(duì)于巴西產(chǎn)量的關(guān)注度將逐步減弱。截至2024年第23周，巴西大豆銷售進(jìn)度不足70%，同比去年落后較多，進(jìn)度較慢，后期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或逐步轉(zhuǎn)移至巴西大豆銷售進(jìn)度以及美豆種植上。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物周度報(bào)告顯示，美豆播種進(jìn)度及優(yōu)良率數(shù)據(jù)均符合市場(chǎng)預(yù)期，短期市場(chǎng)難見(jiàn)減產(chǎn)跡象。因此下半月豆粕價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍圍繞國(guó)內(nèi)供應(yīng)端展開(kāi)，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力或繼續(xù)施壓豆粕價(jià)格。

綜合來(lái)看，成本端影響因國(guó)內(nèi)高供應(yīng)而有所弱化，南美豐產(chǎn)上市以及美國(guó)供需面暫無(wú)進(jìn)一步利好題材，豆粕將面臨階段性回調(diào)。不過(guò)，美豆處于種植成本附近，天氣變化影響市場(chǎng)預(yù)期，短期價(jià)格波動(dòng)幅度或加大。

永紅國(guó)際展覽(搜索"永紅國(guó)際展覽"公眾號(hào)關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。